Deutsche Bank

Su resistencia en entredicho

El pobre resultado trimestral reactiva los rumores sobre una ampliación de capital. Aunque la acción está barata, preferimos por ahora no comprar.  Mantenga.

Desde el principio de la crisis, Deutsche Bank publica, es cierto, unos resultados de pobre calidad, pero mejores que los de la competencia. Y el grupo hace gala de su capacidad de resistencia. Pero esta resistencia se ve desmentida por el resultado del cuarto trimestre de 2008, que presenta una pérdida mayor que las expectativas más pesimistas: 10 euros por acción. La causa, la volatilidad de las actividades de negociación de activos y CDS (seguros contra la falta de pago), las provisiones sobre incrementadores de crédito, una gran pérdida en la gestión de activos…

 Hasta ahora, la degradación de la solidez financiera es aún mínima (el ratio de fondos propios sobre activos del banco es del 10% para 2008), gracias a diversas ventas y operaciones contables, y el grupo no prevé solicitar ayuda al Estado. Esto no quita para que tenga que seguir reduciendo su exposición a los activos de riesgo y que la ayuda del Estado pueda llegar a ser finalmente necesaria.

El resultado de 2008 presentará una pérdida de 8 euros por acción y el dividendo se reducirá a 0,50 euros (frente a 4,50 en 2007). Los detalles susceptibles de valorar mejor la amplitud de los daños se conocerán el 5 de febrero. Para 2009, rebajamos nuestra previsión de beneficio por acción a 3 euros (5,70 anteriormente).

Cotización en el momento del análisis: 17,07 EUR