Telefónica

Elementos esperanzadores

Por el momento, el grupo resiste mejor que sus rivales los primeros efectos de la crisis y podría seguir por ese camino en el futuro. Acción correcta e incluida en nuestra cartera. Mantenga.

Los resultados del tercer trimestre son bastante esperanzadores. Como era de esperar, las ventas, en datos comparables, crecen un 5,7% (frente al +6,7% del primer semestre) y el resultado operativo avanza un 9% (+3,5% en el primer semestre). Los objetivos para 2008 por tanto se mantienen. El 2009 se presenta desde luego más complicado, dado el drástico y fuerte empeoramiento económico en España y en Latinoamérica, donde el grupo realiza el 45% y el 35% de su resultado operativo. Pero, aunque las actuales perspectivas son pobres, algunos elementos resultan esperanzadores.

Primero, globalmente, los operadores de telecomunicaciones se muestran poco sensibles al contexto económico. Segundo, en el tercer trimestre, en España, el retroceso de la actividad de Telefónica ha sido limitado y los resultados de Telefónica son mejores que los de la mayoría de sus rivales (en Europa y en Latinoamérica). Tercero, la deuda retrocede y las agencias de calificación crediticia mejoran sus evaluaciones para la compañía, lo que puede reducir su coste futuro. Por último, el grupo anuncia nuevas recompras de acciones propias y un aumento del dividendo para 2009. Estimamos un beneficio de 1,56 euros por acción en 2008 y 1,50 en 2009.

Cotización en el momento del análisis: 15,56 EUR