Excelente tercer
trimestre
Oriflame ha realizado un excelente tercer
trimestre y, pese al contexto económico mundial, sus perspectivas nos parecen
esperanzadoras. A pesar de la fuerte caída de la cotización, la acción no nos
parece aún lo suficientemente barata como para recomendar su compra. Mantenga.
A pesar de unos excelentes resultados en el
tercer trimestre (+92% del beneficio corriente por acción), la cotización de
Oriflame ha retrocedido un tercio de su valor desde sus máximos del mes de
abril. La crisis financiera parece reavivar viejos fantasmas. Oriflame fue en
efecto duramente castigada por la crisis económico-financiera rusa de 1998. La
crisis económica mundial y la caída de los precios de los hidrocarburos
siembran de nuevo la duda sobre esta economía en desarrollo de la que depende
más del 40% de los ingresos de Oriflame.
La situación del país, sin embargo, es muy
diferente a la de 1998. El encarecimiento de los precios de los hidrocarburos
ha permitido a Rusia acumular importantes medios financieros que reinyecta
posteriormente en su economía invirtiendo sobre todo en el desarrollo de sus
infraestructuras. La economía rusa va por tanto bien y su riesgo de
descarrilamiento nos parece limitado.
Además, la crisis económica podría acelerar
el ritmo de reclutamiento de nuevos vendedores ávidos de ingresos
complementarios en estos tiempos difíciles. Así, si la crisis podría traer
consigo una caída de la productividad, esta última debería compensarse con el
aumento de las contrataciones. Por último, la estrategia de precios bajos
llevada a cabo por Oriflame debería permitirle impulsar sus ventas, ya que los
gastos en productos de belleza están entre los últimos que se recortan cuando
el horizonte económico se ensombrece.
Nuestra previsión de beneficios corrientes
por acción se mantienen por tanto sin cambios: 24,04 SEK par este año y en
28,44 SEK para el próximo año.
Cotización en el
momento del análisis: 225 SEK
