Deutsche Bank

Se refuerza en banca minorista

Deutsche Bank entra en el capital de Postbank. Un negocio bastante bueno en nuestra opinión, pese a las dudas persistentes. Mientras tanto, la cotización se ve zarandeada por la crisis bursátil. Acción barata. Compre, pero sólo si le van las emociones fuertes.

Deutsche Bank se va a hacer con el 29,75% del banco minorista alemán Postbank (y podría convertirse después en el accionista mayoritario). Duplicará así su red de oficinas en Alemania y mantendrá a la competencia a raya. Aunque el grupo prevé obtener sinergias en ingresos y ciertos ahorros, el precio pagado no es nada barato. La operación será financiada en parte por una ampliación de capital (aún por definir). Este tipo de operaciones suelen llevar más tiempo del previsto para crear valor para el accionista. Sin embargo, esta compra le permitirá reducir en el resultado global el peso de la actividad banca de inversión (de 70 a 60%), una actividad, muy expuesta a las inversiones arriesgadas, que está en el ojo del huracán financiero en el último año. La crisis financiera pasa factura a la cotización, muy volátil, y la exposición de Deutsche Bank a la quiebra del banco americano Lehman Brothers no se conoce exactamente, pero podría ser elevada. Rebajamos por tanto nuestras previsiones de beneficio por acción a 3,30 euros (frente a los 4,40 anteriores) y aumentamos el nivel de riesgo de la acción de 3 a 4 (dentro de una escala de 1 a 5).

Cotización en el momento del análisis: 52,89 EUR