popular
El inversor Ram Bhavnani ha sido autorizado
por el Banco de España para alcanzar el 10% del capital del Banco Popular
(hasta ahora poseía un 5% de las acciones). Acción correctamente valorada.
santander
Los resultados semestrales han sido muy
positivos con un aumento del 22% del beneficio. Sin incluir elementos
extraordinarios el beneficio por acción crece un 14,3%. El banco español parece
superar la crisis financiera sin cadáveres en el armario. Acción barata e
incluida en nuestra cartera modelo.
tubacex
Peores resultados semestrales de lo
esperado (-7,4% de beneficio neto). ¿La causa? La demanda de sus tubos ha
sucumbido ante la ralentización económica mundial y la caída de los precios del
níquel (- 39% en el periodo). A la vista del empeoramiento de las perspectivas,
rebajaremos nuestras previsiones. Acción cara.
IBERIA
Iberia y British Airways han anunciado el
inicio de un proceso de fusión que deberá culminar a finales de año. Las
acciones de ambas compañías serán intercambiadas por las de un grupo de nueva
creación que enmarcará ambos negocios. La concentración del sector es
imprescindible para su supervivencia, por lo que la fusión nos parece una buena
noticia desde el punto de vista estratégico y muy a largo plazo. Ahora bien, a
falta de conocer mas detalles sobre la operación y dadas las incertidumbres
actuales (nuevo conflicto con los pilotos de Iberia, alta deuda de British
Airways...) nos parece demasiado pronto para apostar por el éxito de la
operación. Si tiene acciones de Iberia, aproveche el fuerte rebote de la
cotización para vender.
GAS NATURAL
Gas Natural ha firmado un acuerdo con
varios grupos gasísticos (Gazprom, Qatargas) para realizar operaciones en el
mercado del gas natural licuado (GNL). El acuerdo tiene como objetivo convertir
a Gas Natural en un operador internacional de gas licuado. Noticia positiva
para la empresa. No obstante, la acción se ha visto castigada por la noticia de
que Gas Natural comprará finalmente Unión Fenosa. Y es que se teme un deterioro
de su situación financiera. Acción correcta.
iberdrola
El beneficio de Iberdrola ha mejorado un
78% en el primer semestre del año (0,39 euros por acción frente a los 0,22 del
mismo periodo del año anterior). La mayor parte de este crecimiento proviene de
la filial de energías renovables (vea a continuación) y del crecimiento en el
exterior (Scottish Power). Resultados por encima de nuestras perspectivas.
Acción correcta.
iberdrola renovables
Iberdrola Renovables ha cuadruplicado sus
resultados en esta primera parte del año gracias a una favorable climatología
(mayor número de horas de funcionamiento) y, sobre todo, al mayor número de
instalaciones puestas en funcionamiento (casi todas fuera de España).
Resultados en línea con lo esperado. Acción correcta.
Cementos pórtland
Los beneficios en el segundo trimestre del
año (-37%) mantienen la tendencia negativa iniciada en el primer trimestre,
afectados por la complicada situación que atraviesa la construcción en España y
en EE UU. Los mercados emergentes sin embargo siguen creciendo a buen ritmo.
Acción correcta.
sos cuétara
SOS Cuétara se ha hecho finalmente con la
marca líder mundial de aceites Bertolli. El precio pagado nos parece sin
embargo elevado. Esta compra duplicará el endeudamiento de la compañía española
en un momento en el que los tipos de interés tienden al alza y le obligará a
llevar a cabo una ampliación de capital (que reducirá el beneficio por acción
de los actuales accionistas). Acción cara.
renault
53,71 EUR • Comprar (ISIN: FR0000131906)
Para mantener su rentabilidad, Renault ha
anunciado nuevas medidas de reducción de costes. Sin embargo, no creemos que el
grupo galo consiga cumplir sus objetivos de márgenes (situados en el 4,5% en
2008 y el 6% en 2009). Aunque mantenemos nuestra previsión de beneficio (ya de
por sí prudente) para este año en 9 euros por acción, rebajamos en cambio la
del próximo año a 11 EUR (frente a 11,5 anteriormente). Aun así, la acción está
barata.
texas instruments
Resultado trimestral decepcionante: el
beneficio por acción apenas crece un 5% y ello gracias al programa de recompra
de acciones propias. La ralentización económica pasa factura a la compañía,
sobre todo a sus microprocesadores para móviles. En el lado positivo, cabe
destacar el mantenimiento de su rentabilidad. Rebajamos nuestra estimación de
beneficio por acción a 1,86 USD para 2008 y a 2,05 para 2009 (frente a 1,96 y
2,11 respectivamente). Pese a la reciente caída de la cotización, la acción
sigue estando correcta.
stmicroelectronics
En el segundo trimestre el grupo ha
limitado bastante bien los daños, a pesar de un dólar elevado, una
reestructuración en curso y una difícil coyuntura. Sus ventas se mantienen
prácticamente estables, al igual que su beneficio por acción (0,11 euros). El
grupo no duda en vender actividades poco rentables o aliarse con otras
compañías. En un contexto delicado, rebajamos nuestras previsiones de beneficio
por acción a 0,40 euros para 2008 y 0,50 para 2009 (frente a 0,51 y 0,67 respectivamente).
Acción correcta.
at&T
30,81 USD • Comprar (ISIN: US00206R1023)
La operadora americana resiste
satisfactoriamente los envites de la crisis económica en EE UU y la presión de
la competencia: +36% del beneficio por acción en el segundo trimestre. Cabe
destacar sobre todo el buen hacer de la telefonía móvil (+15,8%), que
representa cerca del 40% de sus ingresos. Mantenemos sin cambios nuestra
previsión de beneficios por acción: 2,44 y 2,86 USD para 2008 y 2009
respectivamente. Acción barata.
merck
Los resultados trimestrales, mejores de lo
previsto, se han visto empañados no sólo por el recorte de las perspectivas de
ventas para dos de sus medicamentos estrella, sino sobre todo por un nuevo
estudio desfavorable sobre el Vytorin, uno de sus medicamentos prometedores
contra el colesterol. Rebajamos nuestras previsiones de beneficios para 2008 y
2009. Pese a ello, la acción sigue estando correcta.
glaxosmithkline
1.176 pen. • Comprar (ISIN: GB0009252882)
Resultados trimestrales por encima de lo
esperado. La compañía hace hincapié en la diversificación de sus ingresos en
sectores con fuerte crecimiento como las vacunas, los medicamentos sin receta y
la biotecnología, al tiempo que se refuerza en los mercados emergentes. El
grupo da prioridad a las inversiones y al programa de recompra de acciones
propias. Aumentamos ligeramente nuestra previsión de beneficios para 2008 pero
rebajamos las de 2009. Acción barata.
pfizer
18,67 USD • Comprar (ISIN: US7170811035)
Sólido resultado en el segundo trimestre
con un beneficio por acción que se ha más que duplicado, gracias principalmente
al recorte de los gastos de reestructuración. La farmacéutica americana se ha
beneficiado también de la debilidad del dólar y del buen comportamiento de
varios de sus medicamentos estrella. El grupo confirma sus previsiones para el
conjunto del año. Acción barata.
eli lilly
47,11 USD • Comprar (ISIN: US5324571083)
Decepcionante resultado en el segundo
trimestre, pese al incremento del beneficio por acción en un 44% por el recorte
de los gastos de amortización, la debilidad del dólar y el buen comportamiento
de sus medicamentos. El grupo rebaja sus previsiones para 2008. Nosotros
hacemos lo mismo. Con todo ello, la acción nos sigue pareciendo barata.
