adolfo domínguez
La cotización de Adolfo Domínguez ha
perdido más de un 40% en lo que va de año y casi las tres cuartas partes de lo
que valía en sus máximos de finales de 2006. Aunque estos precios se acercan
más a lo razonable, nosotros creemos que los próximos meses serán difíciles
para la acción y le invitamos a la prudencia: las cuentas de su ejercicio de
transición reflejan pérdidas en prácticamente todas sus filiales en el
extranjero y en España sólo su formato clásico Adolfo Domínguez y la línea U
están en beneficios, mientras que sus últimos lanzamientos (AD+, Salta, Niños y
Hogar), han entrado en número rojos. Revisaremos a la baja nuestras
previsiones. Acción cara.
gas natural
Gas Natural ha obtenido los permisos
medioambientales necesarios para continuar con el desarrollo de una nueva
planta de regasificación en Trieste (norte de Italia). La compañía española
prosigue así con su plan de expansión internacional y fortalece su posición en
el mercado italiano. Buenas noticias. Acción correcta.
metrovacesa
La escisión de Metrovacesa y la francesa
Gecina (que daría por zanjado el conflicto entre los principales accionistas de
la española, los Sanahuja y los anteriores directivos - Rivero y Soler –)
vuelve a encontrarse con problemas judiciales lo que retrasará la separación e
impide que se despeje el horizonte para esta operación. No son buenas noticias.
Acción cara.
acs
ACS ha sido elegido –junto a una compañía
local – socio estratégico del estado norteamericano de Texas durante los
próximos 50 años. Este acuerdo le concede la potestad de planificar, construir
y gestionar las infraestructuras de transporte (autopistas, carreteras,
ferrocarriles, etc.) en dicho Estado. Muy buenas noticias para la compañía
española que, además de diversificar sus fuentes de ingresos, se consolida en
EE UU, uno de los mercados de infraestructuras más importantes de los próximos
años. Acción correcta.
Royal bank of scotland
Los bancos británicos son las otras
víctimas del agravamiento de la crisis inmobiliaria. La elevada inflación
impide al banco central británico bajar sus tipos, la crisis económica no
mejorará hasta de finales de 2009 en el mejor de los casos y los hogares
británicos están especialmente endeudados, por lo que es de esperar un aumento
de los préstamos impagados en el segundo semestre de 2008 y en 2009. Por todo
ello, hemos revisado a la baja nuestras previsiones de crecimiento de
beneficios y dividendos para los próximos años y adaptado el nivel de riesgo de
estos valores. El Barclays Bank (298 peniques; conservar) y el Royal
Bank of Scotland son los bancos ingleses más expuestos a la crisis de los que
componen nuestra selección. Hemos modificado nuestro consejo y ya no
recomendamos comprarlos.
allied irish bank
Muy activo en el mercado inmobiliario
inglés e irlandés, un mercado éste también en crisis, la entidad financiera ha
dejado de parecernos una oportunidad de compra. Acción correcta.
vivendi
El proyecto del presidente francés de
suprimir la publicidad de la televisión pública francesa (parcialmente ya a
partir de 2009) está aún pendiente de votación y el eventual impacto en los
beneficios de Vivendi, aún sin definir (repercusión en las tarifas, medidas
compensatorias…), no debería ser más que >
carrefour
En dos años, los supermercados Champion
pasarán a llamarse Carrefour Market. Esta medida le costará 200 millones de
euros, no debería afectar a los beneficios de 2008 y 2009, y debería contribuir
a los resultados positivamente a partir de 2010 y aportar unos 200 millones en
2011. Para 2008, el grupo reduce sus previsiones (si las cosas no empeoran) a
un aumento de las ventas en torno al 7% (frente al 6-8% anteriormente) y un
incremento del beneficio operativo del mismo nivel. También nosotros rebajamos
ligeramente nuestras previsiones. Acción cara.
