Air Liquide

Buen crecimiento, pero acción cara

Pese a la crisis económica, la química francesa sigue contando con buenas bazas a su favor. Pero la salida de su capital del principal accionista podría lastrar la cotización. Acción cara. Venda.

En el primer trimestre las ventas estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, pero sólidas pese a todo (+8,5% en datos comparables). El crecimiento interno (sin contar adquisiciones) se ha fortalecido (varias puestas en marcha de unidades de producción) y la compañía ha podido repercutir en los precios de venta el alza del precio de las materias primas (gas, electricidad). Además, el plan de ahorro Alma ya en marcha debería aportarle un ahorro de 600 millones de euros en tres años. Todo ello debería incrementar los beneficios del grupo. Asimismo, Air Liquide mima a sus accionistas (recompra de acciones propias). Sin embargo, la reciente atribución de una acción gratis (por cada 10 antiguas) no modifica nada la riqueza del accionista: tiene más acciones pero el precio de cada una se ajusta a la baja, ya que la atribución hará caer el beneficio por acción. Nosotros estimamos para 2008 un beneficio de 4,73 euros (5,20 anteriormente)  y 5,25 euros para 2009 (frente a 5,80). Por último, el fondo de inversión Eurazeo, primer accionista de Air Liquide (con un 5,6%), va a vender casi todos sus títulos de aquí a finales de año. Y tampoco esperamos una oferta de compra por la compañía por parte de otro grupo.

Cotización en el momento del análisis: 83,71 EUR