Ciba Holding

Los resultados del primer trimestre, penalizados por el contexto económico actual, no han estado a la altura de nuestras expectativas. Sin embargo, la acción nos sigue pareciendo barata. Compre.

Las previsiones de la compañía para 2008 eran incluso más optimistas que lo que nosotros preveíamos. Tras unos beneficios trimestrales decepcionantes, el grupo ha revisado drásticamente a la baja sus objetivos: mientras que antes esperaba incrementar su beneficio operativo un 10%, la compañía prevé ahora una caída del mismo del 15% (lo que incluso nos parece difícil de conseguir, dado es escenario previsto). Ciba se ha visto en efecto fuertemente penalizada por la ralentización de los sectores del automóvil y de la construcción en EE UU, la subida de los precios de las materias primas y la debilidad del dólar frente al franco suizo. Puesto que los mercados de Ciba son muy competitivos, el grupo no ha conseguido compensar el aumento de los costes con una subida de sus precios de venta. El programa de reestructuración, que cumple por el momento los objetivos marcados, aporta sin embargo un rayo de esperanza. Y es que la compañía no recoge aún todos los frutos de estas medidas, tan necesarias en el contexto actual. Esta reestructuración continuará de todas formas hasta 2009. Nuestras estimaciones apuntan ahora a un beneficio por acción de 3,5 CHF para 2008 (frente a 4,8 anteriormente) y 3,7 CHF para 2009 (frente a 5,2). En este contexto, creemos que ya no será posible mantener el dividendo estimado (2,5 CHF para 2007), por lo que lo rebajamos a 2 CHF por acción.

Cotización en el momento del análisis: 34,52 CHF