Roche GS

Decepciona, pero sin inquietar

Las ventas trimestrales son inferiores a lo esperado, pero la cartera oncológica, fuente de crecimiento del grupo, sigue creciendo a buen ritmo. Acción correctamente valorada. Mantenga.

Las ventas en el primer trimestre han caído un 4%, penalizadas por la debilidad del dólar (cerca del 40% de las ventas se realizan en Norteamérica; sin incluir el tipo de cambio, las ventas crecen un 2%) y también por la caída mayor de lo previsto de las ventas de la vacuna Tamiflu (gripe aviaria). Estos resultados resultan decepcionantes, pero no inquietantes. El primer trimestre de 2007 se había visto impulsado por la constitución de stocks de Tamiflu por parte de los gobiernos (temor a una pandemia). Además, en la división farmacia (80% de las ventas), las fuentes de crecimiento siguen estando ahí y los ingresos en datos comparables avanzan un 9%: las ventas de medicamentos oncológicos (más del 50% de las ventas de la división) progresan un 15% y las del Avastin (cáncer de pulmón, colon) avanzan un 35% y deberían seguir creciendo tras la reciente aprobación en EE UU para tratar el cáncer de mama. Por último, el grupo no prevé ninguna pérdida importante de patentes a corto plazo. Mantenemos nuestra confianza en la compañía, pero en vista de los resultados trimestrales, rebajamos nuestra previsión de beneficio por acción hasta 11,80 CHF para 2008 (frente a 12,70 anteriormente) y hasta 13,40 CHF para 2009 (frente a 14,20).

Cotización en el momento del análisis: 174,00 CHF