Metrovacesa

Cambio de rumbo estratégico

Los objetivos planteados por los nuevos directivos nos parecen ambiciosos. Sin embargo, el ambiente para el sector en estos momentos no nos parece nada propicio. Acción cara. Venda.

Los resultados de 2007 han deparado una caída del beneficio de un 30% (hasta 14,22 euros por acción). Aunque estas cifras son difícilmente comparables con las de 2006 (proceso de separación de la compañía, ampliaciones de capital, etc.), destaca la fuerte desaceleración en el número de viviendas vendidas en el último trimestre del año. El endurecimiento de las condiciones crediticias y el parón inmobiliario han afectado al número de reservas de viviendas, tónica que en nuestra opinión continuará en los próximos trimestres. No obstante, la intención de la empresa a medio plazo es centrarse más en la actividad patrimonialista (rentas) que en la promotora (viviendas). Para ello frenará el número de promociones por desarrollar y, sobre todo, potenciará el negocio de alquileres de oficinas y de centros comerciales. Los principales mercados europeos serán sus próximos objetivos y la compañía no descarta ni fusiones ni adquisiciones que le permitan diversificar sus ingresos geográficamente. La contrapartida a todo ello será el aumento de la deuda, pese a las ventas de terrenos. Por último, aún está pendiente de aprobación de la CNMV la oferta de compra sobre Metrovacesa lanzada por los Sanahuja a 83,21 EUR.

Cotización en el momento del análisis: 82,75 EUR