Desplome bursátil justificado
El encarecimiento del crédito acabará con la política de expansión del grupo y por ende con el fuerte crecimiento de sus resultados. Pese al desplome de la cotización (más de un 50% desde el pasado junio), la acción aún está cara. Venda.
El grupo prosigue con sus compras de pequeñas empresas de reprografía y gestión documental en Europa (continental, principalmente), lo que le ha permitido aumentar sus ventas un 88,4% hasta el tercer trimestre de 2007 y reducir algo el peso - del 72% al 52% – de EE UU y Reino Unido en su negocio. Por otro lado, la renegociación y conversión en acciones de parte de su deuda le ha permitido reducir sus gastos financieros y cuadruplicar su beneficio neto. Sin embargo, de forma comparable, el beneficio por acción se incrementó “sólo” un 50%, debido al fuerte aumento de acciones en circulación. Este fuerte crecimiento no es sostenible a largo plazo, máxime ahora que el sector constructor (uno de los principales usuarios de sus servicios) en EE UU y Europa está de capa caída. En efecto, el encarecimiento del crédito supondrá un lastre para su estrategia actual de expansión. La compañía echa en falta una presencia en mercados con mejores perspectivas de crecimiento y en el futuro tendrá que conformarse con el mucho más modesto potencial de crecimiento interno de su negocio (en torno al 5% en su ámbito geográfico). La cotización se ha desplomado y aun así la acción nos parece cara.
Cotización en el momento del análisis: 2,19 EUR
