Deutsche Bank

Resiste bien ante un arduo trimestre

Difícil tercer trimestre, aunque el banco alemán resiste mejor que sus competidores y podría atraer a posibles compradores. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo. Compre (ISIN: DE0005140008).

La banca de inversión, que le aporta más del 50% de los beneficios (un 75% incluso en el primer semestre), presenta un excelente comportamiento. Pero en el tercer trimestre, la crisis hipotecaria y las turbulencias bursátiles le han jugado una mala pasada: caída de ingresos y recorte del beneficio en un 92%. De todas formas, el resultado es mejor que el de sus competidores americanos o que el de UBS, en números rojos. El beneficio global del grupo cae un 54% en el trimestre. Los próximos meses se prevén aún difíciles, se reducen las actividades de intermediación bursátil y se ha congelado la contratación prevista de 4.000 empleados. Por otro lado, dado que su capitalización bursátil es más pequeña que la de sus homólogos americanos, Deutsche Bank podría convertirse en una presa apetecible para algún banco de inversión americano. Para 2007, habida cuenta de las plusvalías cosechadas y del ahorro de impuestos, hemos revisado al alza nuestra previsión de beneficios hasta 14,03 EUR por acción (frente a 13,67 anteriormente); para 2008, la rebajamos a 14,67 EUR (frente a 15,16); para 2009 apostamos por 16,61 EUR. Por último, la rentabilidad bruta por dividendo rondará el 5,7%.

Cotización en el momento del análisis: 88,90 EUR