AV Jennings
Malos resultados, buenas
perspectivas
Los resultados 2006-2007 de la
inmobiliaria australiana especializada en la promoción residencial, no han sido
buenos por el descenso de la rentabilidad. Pero las perspectivas del mercado
anuncian una recuperación que podría llegar antes de 2008.
El ejercicio contable ha concluido el pasado
31 de marzo. En el segundo semestre, las ventas se han mantenido (+2,4%) pero
la rentabilidad del grupo ha sido inferior a nuestras previsiones. Podemos
señalar dos causas: el coste de los materiales, que ha aumentado 1,5 veces más
rápido que el precio de la vivienda, y una menor venta de parcelas - la
actividad más rentable – respecto de las viviendas (cuyas ventas sí han
aumentado). Resultado: el beneficio por acción en el conjunto del año asciende
a 3,07 céntimos, frente a los 4 esperados.
Con todo, las perspectivas para el actual
ejercicio son buenas. El número de viviendas iniciadas en 2006 se ha
estabilizado, tras tres años de descensos. Los tipos de interés están
igualmente estables desde diciembre de 2006, y el precio de la vivienda empieza
a elevarse: desde el tercer trimestre de 2006 ha subido más de un 8%. Esto nos
hace pensar que los inversores han vuelto al mercado, con lo que la
recuperación del sector inmobiliario podría adelantarse ya a 2007. Por el
momento, mantenemos nuestras previsiones. La acción está barata, puede comprar
(ISIN: AU000000AVJ0).
Desde su incorporación a nuestra selección
de acciones el 8 de marzo de 2007, la cotización de AV Jennings ha caído
cerca de un 4% en dólares australianos, siguiendo la tendencia a la baja del
sector en todos los mercados. Sin embargo, en el mismo periodo, el dólar
australiano se ha revalorizado un 6,39%. Así, un inversor español que hubiera
invertido en aquel momento, habría obtenido una rentabilidad positiva del 1,6%, hasta la
fecha. Una vez más queremos señalar la importancia de diversificar en
mercados y en divisas, para evitar o mitigar las graves caídas como la que ha sufrido
el sector en mercados como el español. Según nuestras previsiones, el dólar
australiano tiene aún un margen de revalorización en torno al 3,7% respecto
del euro.
Cotización en el momento
del análisis: 1,30 AUD.
