Inversión atractiva y
poco arriesgada
Periódicos económicos como el “Financial
Times”, novelas, libros educativos… He aquí algunas de las muchas publicaciones
que edita Pearson. Un gigantesco grupo editorial británico tanto en papel
como en Internet. Generosa a la hora de repartir dividendos, la acción presenta
un riesgo poco elevado, encontrándose barata a su precio actual.
Compre en la Bolsa de Londres (código ISIN: GB0006776081).
Educar, divertir e informar
El grupo británico Pearson desarrolla su
actividad editorial a través de tres grandes divisiones:
- la edición de libros de tipo
educativo (matemáticas, idiomas…) y de todo tipo de material
pedagógico que lleva a cabo a través de su filial Pearson Educación (65%
de sus ventas). Una actividad en la que en unos pocos años Pearson se ha
convertido en el número uno mundial gracias a su crecimiento interno así como a
las adquisiciones llevadas a cabo (como la compra en 1998 de la división
pedagógica de la editorial americana Simon&Schuster). De hecho, algunos de
sus sellos editoriales son toda una referencia en el ámbito educativo y
pedagógico. En España es el caso de “Alhambra”, sello bajo el cual edita
en nuestro país todo tipo de publicaciones infantiles y de interés general, de
“Addison Wesley” y “Prentice Hall” en el caso de la enseñanza
universitaria o de “Logran” en el de la enseñanza de inglés.
–la edición de publicaciones
de gran consumo (20% de sus ventas). A través de su filial Penguin
edita, sobre todo en los países anglosajones, novelas, libros de
cocina, cuentos infantiles…
–la edición de periódicos y
revistas económicos (15% de sus ventas) como su buque insignia,
el “Financial Times” (edición londinense y alemana) o “Les Echos” en
Francia. Cuyas ediciones electrónicas en Internet son referencia dentro del
sector.
El reto de Internet
A nadie se le escapa la revolución que para
la actividad editorial ha supuesto Internet. Una nueva era multimedia a la que
Pearson ha sabido adaptarse con tino. En el ámbito educativo p.ej., ha
desarrollado programas informáticos para posibilitar al alumno el aprendizaje a
distancia y recientemente ha comprado a Apple la compañía Poweschool
especializada en programas de gestión escolar por Internet. En el ámbito de la
prensa financiera, la adaptación al mundo digital le ha resultado más difícil y
costosa. De hecho, algunos de los diarios económicos que edita entraron en
crisis (como el Financial Times) y ello pesó como un lastre sobre la cotización
de la acción. Pero el grupo ha sabido salir airoso del bache gracias sobre todo
a la fusión que ha llevado a cabo entre las redacciones de las ediciones en
papel y electrónicas de sus diarios. No obstante, ahora que sus periódicos
económicos vuelven a ser rentables, Pearson se enfrenta a un dilema:
conservarlos y seguir recolectando los frutos de los esfuerzos realizados para
enderezar esta actividad, o bien venderla, y reinvertir lo que obtenga en su
actividad educativa con mayor potencial de crecimiento (algo que también se
está planteando hacer con su división de publicaciones de gran consumo).
El saber no ocupa lugar
En todo caso, la estrategia de crecimiento
de Pearson está claramente centrada en el ámbito educativo en el que ya es
líder mundial (y sobresale por su amplia oferta a través de Internet) y en el
que las perspectivas de futuro son prometedoras, sobre todo en EE UU. Un
mercado con un alentador potencial de crecimiento. En efecto, a su favor juega,
por un lado, el factor demográfico pues cada vez son más los alumnos que se
matriculan en centros universitarios, y por otro la ley denominada “No Child
Left Behind”, aprobada en 2002 y que pretende dar a todo el mundo la
oportunidad de acceder a la enseñanza tanto primaria como secundaria, con el
fin de lograr que todo alumno, independientemente de su estatus social,
adquiera unos conocimientos mínimos, algo que impulsará las ventas de productos
educativos. Además, dado que el inglés es el idioma preponderante en todo el
mundo, el número de personas que quieren aprender el idioma de Shakespeare no
para de aumentar (China p.ej., en donde se celebrarán los Juegos Olímpicos de
2008, ofrece un enorme potencial en este sentido).
Cifras reveladoras
Para Pearson su división educativa no sólo
es su principal fuente de ingresos, sino que también de ella obtiene buena
parte de sus beneficios (el 70%). Una división cuyo margen operativo
aumenta año tras año, de forma lenta pero segura. Progresión que, a su vez,
permite sostener los márgenes del grupo en su conjunto: en 2005 el margen operativo
de esta división educativa fue del 13% (del 12% para todo el grupo) e incluso
se elevó hasta el 20% sin tener en cuenta amortizaciones (frente p.ej. al 17,9
% de la división educativa de su principal competidor, Red Elsevier).
Por otro lado, la acción destaca por ofrecer un rendimiento por dividendo de
los más elevados del sector (en torno al 3,8% bruto,). En cuanto a nuestras
previsiones, estimamos un beneficio por acción de 41,06 peniques para este año
y de 46,49 peniques para 2007.
Cotización en el momento
del análisis: 751 peniques
