LAS BOLSAS
PIERDEN FUELLE
Pese a que los resultados empresariales siguen
siendo sólidos y las perspectivas de crecimiento económico en Europa siguen
mejorando, las Bolsas no han seguido su camino al alza. Esta vez, la esperada subida
de los tipos oficiales estadounidenses y las fuertes plusvalías acumuladas han
provocado la multitudinaria retirada de los inversores (en especial de los
pequeños valores) y un fuerte descenso de las Bolsas. Así, la española se deja
algo más del 2,5%. El Eurostoxx cede algo más del 3% y al otro lado del
Atlántico, el Dow Jones pierde un 1,7% y el Nasdaq algo más del 4%.
Los resultados de las constructoras vuelven a
sorprendernos. Salvo Sacyr, cuyo beneficio retrocede casi un 49% por la
ausencia de extraordinarios (el año pasado contabilizó las plusvalías del
asalto al BBVA), el ritmo de crecimiento supera el 35% (Acciona +36,8%; ACS
+39,5%; FCC +40,7% y Ferrovial +43,6%). Las nuevas actividades
(servicios, energía, etc.) son ahora el motor de crecimiento de estas empresas.
Las perspectivas son buenas pero el precio de las cotizaciones creemos que ya
ha subido bastante. Ninguna de ellas nos parece atractiva como inversión a
largo plazo. Venda.
FCC (venda)
va a iniciar los trámites para colocar en Bolsa parte de su filial Realia (de
la que hasta ahora comparte titularidad con Caja Madrid). La constructora desea
potenciar así el crecimiento de esta actividad.
Endesa ha
incrementado su beneficio trimestral en casi un 88% (0,99 euros por acción)
gracias a la buena marcha de todas sus divisiones y a las plusvalías obtenidas
con la venta de parte de Auna. Las cifras están por encima de lo previsto pero
a lo largo del año el ritmo de crecimiento de los beneficios se irá frenando.
Por su parte, las OPA siguen sus trámites. Mantenga.
Parece que el ciclo hotelero está empezando a
mejorar. Los beneficios obtenidos en el primer trimestre de NH (casi los
triplica) y de Sol Meliá (más de un 50%) invitan a pensar en ello. Hemos
elevado nuestras estimaciones pero aun así ambas empresas nos siguen pareciendo
caras. Venda.
El beneficio de Tubacex se incrementó en
un 21,5% en el primer trimestre del año. Estas cifras están en línea con
nuestras previsiones aunque el mercado esperaba más. El castigo a la acción no
se ha hecho esperar: pierde un 18,4% en la semana. Acción muy cara. Venda.
Service Point
tuvo un sorprendente despertar en estos primeros meses del año con un alza de
sus ventas del 10%. La reducción de sus gastos financieros le permitió
cuadriplicar el mal dato de 2005. Revisaremos al alza nuestras previsiones,
pero nuestra visión a largo plazo no cambia, para esta acción actualmente muy
cara. Véndala.
Sogecable
(-13,1%) y Prisa (-9,7%) se desploman en bolsa ante la posibilidad de
perder los contratos de fútbol con Real Madrid y Barcelona a partir de la
temporada 2008/2009. Venda.
Como era de esperar, el impacto de la guerra de
precios y la ley antitabaco en España no perdonó al beneficio de Altadis
que cayó un 9% en el primer trimestre. El grupo ha reaccionado con un agresivo
programa de recorte de costes y cierres de fábricas. Nosotros creemos que la
caída del negocio a largo plazo es inevitable. Venda esta acción cara.
La buena marcha de su negocio (las ventas han
subido un +47%) y el éxito en la negociación con los sindicatos de Teepack ha
permitido a Viscofán multiplicar por 8 el beneficio de un año antes en
el primer trimestre. Sin embargo, la caída del dólar y los precios de la
energía estarán al acecho durante los próximos trimestres. Revisamos al alza
las previsiones, pero la acción sigue cara. Venda.
Los precios del queroseno y la fuerte
competencia no perdonaron tampoco a Iberia, cuyas pérdidas se
triplicaron entre enero y marzo respecto a un año antes. Acción cara y con
turbulencias a la vista. Venda.
La petrolera italiana ENI ha publicado
unos resultados superiores a lo esperado por nosotros y Repsol sigue
sufriendo su fuerte presencia en Latinoamérica. Puede conservar ambas.
Han surgido rumores sobre una posible oferta de
Vodafone sobre el resto de acciones de SFR que no posee. Seguimos sin
variar nuestras estimaciones. Puede comprar en la Bolsa de Londres
esta acción incluida en nuestra cartera modelo. Código ISIN: GB0007192106.
Michelin está
sufriendo más de lo esperado el alza de las materias primas. Cambiamos
nuestra recomendación y consejo desde correcta, conservar a cara y vender.
