Fusión entre Corporación
Mapfre y Mapfre Mutualidad
La agrupación de las actividades de
Mapfre Corporación y Mapfre Mutualidad dará lugar a un nuevo grupo más grande
pero también con mayor riesgo. Por el momento mantenemos sin cambios nuestro
consejo sobre la compañía: manténgala.
Mapfre es una aseguradora que cotiza en
Bolsa y que engloba las actividades más rentables del grupo (seguros de vida,
asistencia, salud, ahorro…). El 55% de su capital está en manos de Mapfre
Mutualidad, una mutua que engloba las actividades menos regulares en sus
resultados (Mapfre América Vida…) y menos rentables del grupo (seguros de
auto). El próximo 15 de junio Mapfre Mutualidad propondrá a sus mutualistas su
transformación en una sociedad anónima para posteriormente fusionarse con la
Corporación Mapfre. La sociedad anónima resultante se llamará Mapfre SA y será
una compañía mucho más grande que la actual Corporación pero con un perfil de
riesgo también mayor. Las nuevas actividades son en efecto más
arriesgadas que las de la Corporación y además con esta operación el grupo
parece perseguir el objetivo de crear una compañía con mayor capacidad de
endeudamiento para hacer frente a una política de expansión más agresiva. Según
se ha anunciado, los mutualistas de Mapfre Mutualidad que lo sean a fecha 15 de
junio o lo hayan sido durante los tres años anteriores recibirán en esta fusión
unos 100 euros cada uno (podrán elegir entre cobrar esta cantidad en efectivo o
en forma de acciones nuevas de Mapfre).
Y en cuanto a los accionistas de la actual
Mapfre Corporación, ¿salen beneficiados o perjudicados con esta operación? Todo
dependerá del precio al que se valoren los activos que aporta Mapfre Mutualidad
a la nueva compañía, valoración que será realizada por expertos independientes
(Morgan Stanley y Watson Wyatt). Respecto al negocio aportado por Mapfre
Corporación, se utilizará el precio de la cotización media del último mes
(15,95 euros por acción), lo que a nuestro entender es un precio correcto.
Cotización en el momento
del análisis: 15,50 EUR
