Posibles buenas noticias para el tercer trimestre
Los resultados del segundo trimestre nos llevan a rebajar nuestras previsiones de beneficios. Sin embargo, el tercer trimestre podría depararnos gratas sorpresas habida cuenta de los signos de recuperación en los mercados a la exportación. La acción está correctamente valorada. Mantenga.
Schnitzer Steel Industries (SSI) es uno de los principales exportadores americanos de acero reciclado. Produce además acero de construcción y desde 2003 desarrolla una actividad de ventas de piezas de automóvil de segunda mano en EE UU y en Canadá. Las ventas del segundo trimestre (ejercicio cerrado el 31 de agosto) han superado ampliamente nuestras expectativas, gracias a un mercado del acero que se muestra relativamente fuerte desde principios de año. Las ventas de acero reciclado con metales ferrosos (80% de las ventas de acero reclinado del grupo) han superado en un 8% nuestras previsiones, gracias a un buen crecimiento de los volúmenes (+7% mejor de lo esperado), pero también a una bajada menor de lo prevista de los precios de venta del acero reciclado. Las ventas de aceros terminados también han progresado fuertemente (+34% en un año), gracias principalmente a una subida de los precios por tercer trimestre consecutivo. Sin embargo, a pesar de estos buenos resultados de ventas, SSI no ha sido capaz de remontar su rentabilidad en el segundo trimestre. En primer lugar, la integración de GreenLeaf, empresa adquirida en septiembre de 2005, sigue lastrando la rentabilidad de la actividad de ventas de piezas de automóvil de segunda mano. En segundo lugar, la fuerte demanda de chatarra ha encarecido el coste de adquisición de los vehículos destinados a la destrucción, reduciendo más la rentabilidad de esta actividad. Por último, al igual que en el primer trimestre, SSI sigue sufriendo las consecuencias de su fuerte exposición a la exportación (70% de sus ventas de acero reciclado). Al contrario de lo previsto, los precios del acero reciclado exportado han seguido cayendo con más rapidez que los precios a los que SSI compra la chatarra en EE UU. Los mercados a la exportación sin embargo parecen dar signos de recuperación y creemos que un reequilibrio entre coste de aprovisionamiento y precio de venta podría producirse a partir del próximo trimestre.
Cotización en el momento del análisis: 38,19 USD
