Posibles buenas noticias para
el tercer trimestre
Los resultados del segundo trimestre nos
llevan a rebajar nuestras previsiones de beneficios. Sin embargo, el tercer
trimestre podría depararnos gratas sorpresas habida cuenta de los signos de recuperación
en los mercados a la exportación. La acción está correctamente valorada.
Mantenga.
Schnitzer Steel Industries (SSI) es uno de los
principales exportadores americanos de acero reciclado. Produce además acero de
construcción y desde 2003 desarrolla una actividad de ventas de piezas de
automóvil de segunda mano en EE UU y en Canadá. Las ventas del segundo
trimestre (ejercicio cerrado el 31 de agosto) han superado ampliamente nuestras
expectativas, gracias a un mercado del acero que se muestra relativamente
fuerte desde principios de año. Las ventas de acero reciclado con metales
ferrosos (80% de las ventas de acero reclinado del grupo) han superado en un 8%
nuestras previsiones, gracias a un buen crecimiento de los volúmenes (+7% mejor
de lo esperado), pero también a una bajada menor de lo prevista de los precios
de venta del acero reciclado. Las ventas de aceros terminados también han
progresado fuertemente (+34% en un año), gracias principalmente a una subida de
los precios por tercer trimestre consecutivo. Sin embargo, a pesar de estos
buenos resultados de ventas, SSI no ha sido capaz de remontar su rentabilidad
en el segundo trimestre. En primer lugar, la integración de GreenLeaf, empresa
adquirida en septiembre de 2005, sigue lastrando la rentabilidad de la
actividad de ventas de piezas de automóvil de segunda mano. En segundo lugar,
la fuerte demanda de chatarra ha encarecido el coste de adquisición de los
vehículos destinados a la destrucción, reduciendo más la rentabilidad de esta
actividad. Por último, al igual que en el primer trimestre, SSI sigue sufriendo
las consecuencias de su fuerte exposición a la exportación (70% de sus ventas
de acero reciclado). Al contrario de lo previsto, los precios del acero
reciclado exportado han seguido cayendo con más rapidez que los precios a los
que SSI compra la chatarra en EE UU. Los mercados a la exportación sin embargo
parecen dar signos de recuperación y creemos que un reequilibrio entre coste de
aprovisionamiento y precio de venta podría producirse a partir del próximo
trimestre.
Cotización en el momento del
análisis: 38,19 USD
