Retroceso de la actividad
El nuevo retroceso de la actividad en 2005 y
los ajustes contables realizados en las cuentas de 2004 y 2005 nos llevan a
rebajar nuestras previsiones de beneficios hasta 0,16 y 0,81 EUR en 2006 y 2007
respectivamente, frente a 0,94 y 1,50 EUR anteriormente. La acción está
correctamente valorada. Mantenga.
Zapf Creation es un grupo alemán, líder europeo
de muñecas (sin incluir a las muñecas maniquíes). Zapf está implantado
principalmente en Europa (cerca de un 30% de las ventas se realizan en
Alemania) y también en EE UU (16% de las ventas).
Tras cuatro meses de espera, Zapf acaba de
desvelar por fin el resultado de las investigaciones realizadas a las cuentas
de 2004 y 2005 y las noticias no son muy buenas. Las ventas de 2004 han sido
revisadas a la baja en más de un 6%, mientras que el resultado operativo se ha
visto rebajado en cerca de un 40%. Para 2005, las cosas no son mucho mejores.
Las ventas (141 millones de euros) han caído un 13,5%, debido a una actividad
decepcionante en Centroeuropa (básicamente en Alemania, en nuestra opinión) y
en Estados Unidos. Esta caída de las ventas ha sido más importante de lo
previsto y Zapf se ha visto obligado a adoptar nuevas medidas de reestructuración.
El resultado es que el grupo ya ha anunciado que no será capaz de cumplir su
objetivo marcado para el resultado operativo de 5 millones de euros en 2005 e
incluso podría, en nuestra opinión, registrar pérdidas. Para este año, la
compañía no ha dado pistas en cuanto al cumplimiento o no de sus objetivos de
crecimiento. Nosotros por nuestra parte pensamos que el plan de reactivación de
las ventas (dos nuevos conceptos comercializados este año) podría dar un nuevo
impulso a la actividad del grupo, pero la fragilidad de la demanda en 2005 nos
incita a la prudencia.
Cotización en el momento del
análisis: 10,10 EUR
