Turbulencias políticas
sobre su desarrollo en Uruguay
Las proporciones alcanzadas por el
conflicto “político” nos parecen a todas luces exageradas. Seguimos creyendo
que este interesante proyecto saldrá adelante, aunque no podemos descartar
nuevas turbulencias políticas en el recorrido. La acción está correctamente
valorada. Manténgala.
Ence es el segundo productor de pasta
celulósica de eucalipto a nivel mundial y el nº 1 en Europa. La compañía posee
dos divisiones principales: una de celulosa (aporta el 82% de los beneficios
del grupo); y otra, forestal (18%).
Ence cerró el 2005 con un beneficio neto un
63% superior al de 2004. Al calor de la subida del precio de la celulosa (+ 26%
en los últimos tres meses del año pasado), esta división casi duplicó su
beneficio (+92%) y además se benefició del incremento de las ventas de energía
“limpia” (+50%). Por su parte, la división forestal aumentó un 29% sus
beneficios, gracias a las mayores ventas y a una mayor eficiencia en la
logística. Con todo esto, el beneficio por acción de Ence se situó en 2,45
euros por acción en 2005 (teniendo en cuenta la ampliación de capital de
finales de noviembre), un resultado en línea con nuestras previsiones.
El conflicto político entre Argentina y
Uruguay por el impacto medioambiental que la construcción de dos plantas de
celulosa (una de ellas de Ence) tendría en el río Uruguay ha llegado hasta los
presidentes de ambos países. El presidente de Uruguay llegó a “invitar”
públicamente a las empresas implicadas (Ence y la finlandesa Botnia) a
suspender temporalmente las obras como un gesto de “buena voluntad” hacia el
país vecino. Sin embargo, el Gobierno uruguayo carece de recursos legales para
detener la construcción de las plantas, proyectos avalados por auditorías
medioambientales y estudios suplementarios tanto de la Unión Europea como del
Banco Mundial, que respaldan su viabilidad. De todas formas, la construcción de
ambas plantas no se ha visto interrumpida en ningún momento y los trabajos siguen
adelante de acuerdo con el calendario previsto.
Cotización en el momento
del análisis: 28 EUR
