SECTOR:
energía
BOLSA: Madrid
PRECIO: 21,22
EUR
RIESGO: ***
La crisis política y social que sacude actualmente Bolivia,
importante productor de gas, pone las cosas difíciles a la petrolera
hispano-argentina Repsol YPF. Aparte de la reciente promulgación de una nueva
tasa sobre los hidrocarburos, la oposición al poder reclama ahora la
nacionalización simple y llana del sector energético. Motivo más que suficiente
como para moderar las pretensiones de desarrollo de Repsol en este país que ya
representa un 9% de su producción y un 26% de sus reservas de hidrocarburos. Un
golpe duro por tanto para Repsol que sigue padeciendo las consecuencias de la
crisis argentina. Buena prueba de ello son las perspectivas poco convincentes
presentadas por el grupo para el periodo 2005-09. En efecto, la producción de
hidrocarburos no se incrementará más que un 2,6% anual de media en ese periodo,
un crecimiento inferior al de sus competidores, y la renovación de las reservas
se anuncia dificultosa, pese al aumento de las inversiones. Por otro lado, el
despliegue geográfico será lento y difícil, dejando a Repsol a merced de
eventuales modificaciones reglamentarias en Argentina, Bolivia y Brasil. Estos
tres países representarán todavía un 70% de la producción y un 63% de las
reservas del grupo en 2009 (frente al 74% y 75% actuales). Para tranquilizar a
sus accionistas, la compañía aumentará sensiblemente su dividendo en los
próximos años, aunque éste seguirá siendo inferior al de la competencia. Pese
a sus loables esfuerzos, la nueva dirección de la compañía no lo tendrá fácil
para recuperar la rentabilidad del grupo. Estimamos un beneficio por acción para
Repsol de 2,25 euros en 2005 y de 2,10 en 2006. Aunque la acción está correcta,
las pobres perspectivas nos llevan a desaconsejar esta compañía. No
compre.
REPSOL YPF/SECT. PETROLERO
En este año las incertidumbres penalizan a Repsol (l. gruesa;
base 100) frente al sector. No compre.
