SOS Cuétara

SOS Cuétara está presente en los sectores del aceite (51% de sus ventas; con marcas líderes como Koipe, Carbonell…), el arroz (27%; arroz SOS, Saludaes, ARI…) y las galletas (14%; Cuétara) y otros productos (8%; caramelos, salsas, vinagres).

La disparatada revalorización de la cotización de SOS Cuétara (vea gráfico) no creemos que esté respaldada por unos resultados y unas perspectivas similares. Más bien todo lo contrario. Durante el año pasado la rentabilidad de sus tres grandes negocios cayó en varios puntos. El aceite se enfrenta a una subida de los precios en los mercados de origen lo que reduce la demanda y recorta los márgenes de este negocio. El arroz se ve lastrado por los menores márgenes de su reciente adquisición, American Rice. Por último, el sector de las galletas se enfrenta a una mayor competencia que dificulta la consecución de los objetivos del grupo. Así, su beneficio corriente antes de impuestos retrocedió un 14% en el pasado ejercicio, aunque gracias a una favorable fiscalidad su beneficio corriente por acción se incrementó un 8% después de impuestos (e incluida la ampliación de capital llevada a cabo a principios de 2004). De cara al futuro, la compañía española sigue apostando decididamente por el mercado norteamericano. Así, tras la compra de la arrocera ARI, se ha hecho con la aceitera italiana Minerva Oli (que tiene una cuota de mercado en EE UU del 13% en aceite de oliva) que financiará con una nueva ampliación de capital. En nuestra opinión, las expectativas puestas por SOS Cuétara en el sector del aceite de oliva en EE UU son demasiado optimistas. Para seguir creciendo en un mercado tan maduro y competitivo la empresa no tendrá mas remedio que disparar sus gastos de marketing o bien recurrir a nuevas adquisiciones, opciones que mucho nos tememos acabarán pasado factura a sus beneficios en el futuro. Acción muy cara. No compre.

SOS CUÉTARA (en EUR)

La cotización ignora por completo el negocio cada vez más competitivo que afronta la compañía. No compre.