OPA AMISTOSA SOBRE CORTEFIEL
El pasado 12 de mayo, Coral Retail Industries, sociedad controlada
por los fondos CVC European Equity, anunció su intención de comprar el grupo
textil español Cortefiel a través del lanzamiento de una OPA (Oferta Pública de
Adquisición) sobre el 100% de su capital a un precio de 17,9 euros por acción.
En el caso de que tenga acciones de la compañía (cara, a nuestro juicio), lo
mejor será que no espere a la OPA y aproveche los altos precios alcanzados por
la cotización para venderlas ya.
Un precio generoso
Creemos efectivamente que el precio ofrecido por cada acción de
Cortefiel (17,9 euros) es generoso. Primero porque resulta ser un 32% superior
al precio medio de la acción en lo que va de año, y un 15,5% superior al del
cierre del día anterior al conocimiento de la oferta (que ya nos parecía caro).
Y segundo, porque tal precio implica además un PER (relación precio/beneficio,
esto es el número de veces que se encuentran recogidos los beneficios en el
precio pagado por acción) de 23. Ratio muy elevado en comparación con el 13,8
que de media presentan las empresas de la bolsa española, y que sólo tendría
alguna justificación si esperásemos un fuerte crecimiento de sus beneficios
futuros. Algo que descartamos para una empresa con el modelo de negocio de
Cortefiel ya que no creemos que este año sea tan venturoso como el pasado (un
buen hacer, +67% de beneficio por acción, que vino propiciado por un dólar
barato y la recuperación de sus ventas).
EVOLUCIÓN DE CORTEFIEL (en euros)
La empresa CVC se muestra generosa con el Consejo y los accionistas
de Cortefiel. La OPA ha catapultado la acción hasta niveles que dan vértigo. Si
aún las tiene, aproveche esos altos precios y véndalas ya.
¿Qué hacer?
· La operación contará con
un plazo de 45 días para su aceptación (periodo durante el cual podrían
presentarse eventuales contraofertas). Está condicionada a su aceptación por al
menos el 75% del capital y a la supresión de las restricciones
estatutarias actuales respecto al derecho de voto (limitado al 10%). Dado que la
familia Hinojosa (propietaria del 55,74% del capital) ya ha comunicado su
compromiso de aceptar la oferta (salvo si hubiese una contraoferta superior a
19,33 euros por acción), creemos que ésta tendrá éxito.
· A pesar de que en el
mercado se especula con la posibilidad de que pueda lanzarse una contraoferta a
un precio superior (de ahí que la acción esté cotizando actualmente por encima
de los 18,3 euros), nosotros lo vemos poco probable. Por ello, si tiene
acciones de la compañía, le aconsejamos que aproveche los altos precios a los
que cotizan y las venda sin esperar a la OPA, salvo que por razones fiscales,
quiera esperar a que cumplan un año.
