ENI

En el tercer trimestre sus resultados han sido mejores de lo esperado. Impulsados por el repunte del precio del petróleo y los mayores márgenes de refino, los beneficios corrientes de ENI han aumentado un 44%. La producción de hidrocarburos retrocede un poco, en virtud de los acuerdos con los países productores que reducen la producción en caso de subidas del precio del crudo. Pese a ello, ENI mantiene su objetivo de crecimiento medio de la producción en el 5% anual hasta 2007. A más largo plazo también sus perspectivas son favorables. En Exploración y Producción, ENI está bien situada en el norte de África, sobre todo en Libia (donde es el primer operador extranjero) y en Egipto (país con bajos costes de extracción y elevado potencial de localizar nuevos yacimientos). Además, su participación en el oleoducto Greenstream Libia-Italia (puesto en marcha en octubre) y en la terminal gasista de Egipto Damietta (en construcción) reducirá el coste de aprovisionamiento de Europa e impulsará la rentabilidad de la actividad de Gas y Energía. Además, ENI se ha adaptado bien a la liberalización del mercado de gas y electricidad en Italia. Por tanto revisamos de nuevo al alza nuestras previsiones de beneficio corriente por acción a 1,70 euros en 2004 (1,6 anteriormente) y a 1,55 euros en 2005 (frente a 1,50 antes). Sin embargo, también nos vemos obligados a elevar nuestra percepción sobre el riesgo de la compañía de * a **, ya que ENI ha mostrado su interés por crecer en Rusia, siempre eso sí que controle el grupo de referencia en el país. Además, la fuerte revalorización de la acción (+40% en el último año) nos hace extremar la prudencia. De ahí que cambiemos nuestro consejo de comprar a mantener. Dado que la acción está incluida en nuestra cartera de acciones, la ponemos bajo vigilancia ante una posible sustitución de la misma.