Oriflame

Lo menos que podemos decir es que los resultados del segundo trimestre de Oriflame, especialista sueco de la venta directa de cosméticos, no han estado a la altura de las expectativas. Después de un muy buen primer trimestre (vea D15 MR nº 290 ), la facturación del segundo – 155,9 millones de euros – presenta un ligero retroceso respecto al segundo trimestre de 2003 y está un 9% por debajo de nuestras previsiones. ¿La causa? Los nuevos productos lanzados en el segundo trimestre que no habrían convencido a la clientela. Más inquietante todavía, Oriflame parece haber tenido algunas dificultades para reclutar nuevos vendedores independientes que, recordémoslo, garantizan la totalidad de las ventas del grupo. Hay que señalar que la competencia se hace cada vez más fuerte, sobre todo en Rusia donde Oriflame realiza el 40% de sus ventas. La agresiva política de expansión de AVON, nº 1 mundial de la venta directa de cosméticos, tiene sin duda mucho que ver en ello. Las ventas de Oriflame en Rusia no han aumentado en efecto más que un 16% este trimestre frente al 50% en el primero, mientras que al mismo tiempo, AVON ha registrado un crecimiento de las ventas del 70% y el 80% en el primer y el segundo trimestre de 2004 respectivamente, dejando a su paso algunas dudas sobre el crecimiento futuro de la compañía sueca. Incertidumbres que no han pasado desapercibidas para la cotización que cayó más de un 28% el día del anuncio de los resultados. Del lado de las perspectivas, el tercer trimestre es tradicionalmente el más flojo y no será la caída del número de vendedores independientes en el segundo trimestre la que invertirá la tendencia. Resultado, la compañía ha revisado sus previsiones de crecimiento de las ventas para el conjunto del año hasta el 10%, es decir, la parte baja de la banda de las previsiones anteriores. Un objetivo que el grupo espera alcanzar gracias, por una parte, a la calidad de sus productos que deben lanzarse a lo largo del segundo semestre, y por otro lado, a la puesta en marcha de una política de reclutamiento más agresiva que, aunque puede resultar más costosa, debería permitirle relanzar el número de vendedores independientes. Estos esfuerzos sin embargo no deberían dar sus frutos antes del cuarto trimestre.

Los resultados del segundo trimestre confirman el perfil arriesgado de la acción y nos llevan a rebajar nuestras previsiones de beneficio por acción para 2004 de 14,48 a 13,22 SEK. Nuestro objetivo de cotización pasa, por su parte, de 350 a 290 SEK. Al precio actual, las malas noticias ya están, en nuestra opinión, reflejadas en la cotización. Aproveche la caída de la acción para COMPRAR.

COTIZACIÓN DE ORIFLAME EN SEK