SECTOR: automovilístico
BOLSA: París
PRECIO: 44,09 EUR
RIESGO:
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En el primer semestre Michelin podría incrementar su beneficio
por acción cerca de un 11% y los ingresos un 6,4% (+ 10,4% con un tipo de cambio
constante). Unos resultados que ratifican el acierto del giro estratégico dado
hace algunos años. La rentabilidad ha mejorado - superando incluso nuestras
expectativas - en todas las actividades, gracias al mayor peso en los ingresos
de los neumáticos más rentables, el incremento de las ventas a particulares
(aquí la presión en los precios es menor que en los fabricantes de automóviles)
y la reducción de costes de producción. De esta forma, la compañía ha podido
compensar los mayores costes de transporte y de materias primas (caucho,
acero…). Sin embargo, para el segundo semestre, Michelin espera unos resultados
operativos menos boyantes. El impacto de la subida del precio de las materias
primas en el primer semestre debería sentirse en el segundo y nuevas subidas de
los precios de venta serían mal acogidas por la clientela. A más largo plazo, la
expansión internacional sigue siendo prioritaria para responder a la demanda, lo
que debería producirse sin mayores problemas dada la mejor situación financiera
de la compañía (recorte de la deuda y mejor generación de efectivo).
Hemos revisado al alza nuestras estimaciones de beneficio por
acción hasta 4,5 euros en 2004 (3,9 anteriormente) y hasta 5,7 euros en 2005
(frente a 4,6 y teniendo en cuenta las nuevas normas contables). Pese al ligero
traspié de agosto, la cotización acumula una importante revalorización en los
meses anteriores. La cotización recoge con creces las buenas perspectivas de la
compañía y la acción nos parece ya cara. Por ello, cambiamos nuestro consejo de
conservar a vender.
MICHELIN (en EUR)
La cotización refleja con creces la mejora de la rentabilidad de Michelin.
Puede vender.
