VOLKSWAGEN VZ
SECTOR: automovilístico
BOLSA: Francfort
PRECIO: 23,25 EUR
RIESGO:
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El 2004 será desde luego un año muy difícil para Volkswagen (VW). Los competidores activos en el mercado europeo ofrecen una gama de vehículos más orientada a las expectativas del público y en Alemania, primer mercado de VW, el consumo sigue estancado. Así, pese a la progresión del 11% de las ventas del Golf V en mayo, el conjunto de las ventas del grupo sigue sin despegar (- 2,1% en mayo). Los objetivos de 2004 probablemente no se alcancen, lo que nos ha llevado a rebajar nuestras previsiones de beneficio por acción. Para 2004, prevemos 2,5 euros por acción (frente a 3,1 anteriormente), es decir, un retroceso del 12,3% respecto a 2003; y para 2005 estimamos que gane 4 euros (4,9 antes). Hace unas semanas se puso en marcha un plan de ahorro, pero claramente insuficiente a nuestro entender. Respecto al nuevo paquete de medidas que está preparando, dado el escaso éxito conseguido por el fabricante de automóviles germano en anteriores reestructuraciones (rebaja de costes, cierre de fábricas, redefinición de la gama), somos más bien escépticos, ya que la presencia del Estado en el capital de la compañía hace improbable una fuerte reducción de personal.
La cotización ya refleja la revisión a la baja de los objetivos de 2004 que podría anunciarse próximamente y la acción está barata. Pero dada la apatía de las ventas y la falta de medidas más claras para recuperar la confianza de los accionistas, no creemos en una remontada de la cotización en los próximos meses. Por ello, no compre, aunque puede mantenerla.
VOLKSWAGEN/BOLSA EUROPEA
Volkswagen VZ (l.gruesa; base 100) cede terreno frente a la bolsa europea. Pese a ello, mantenga.
