VOLKSWAGEN
VZ
SECTOR: automovilístico
BOLSA: Francfort
PRECIO: 23,25 EUR
RIESGO:
***
El 2004 será desde luego un año muy difícil para Volkswagen
(VW). Los competidores activos en el mercado europeo ofrecen una gama de
vehículos más orientada a las expectativas del público y en Alemania, primer
mercado de VW, el consumo sigue estancado. Así, pese a la progresión del 11% de
las ventas del Golf V en mayo, el conjunto de las ventas del grupo sigue sin
despegar (- 2,1% en mayo). Los objetivos de 2004 probablemente no se alcancen,
lo que nos ha llevado a rebajar nuestras previsiones de beneficio por acción.
Para 2004, prevemos 2,5 euros por acción (frente a 3,1 anteriormente), es decir,
un retroceso del 12,3% respecto a 2003; y para 2005 estimamos que gane 4 euros
(4,9 antes). Hace unas semanas se puso en marcha un plan de ahorro, pero
claramente insuficiente a nuestro entender. Respecto al nuevo paquete de medidas
que está preparando, dado el escaso éxito conseguido por el fabricante de
automóviles germano en anteriores reestructuraciones (rebaja de costes, cierre
de fábricas, redefinición de la gama), somos más bien escépticos, ya que la
presencia del Estado en el capital de la compañía hace improbable una fuerte
reducción de personal.
La cotización ya refleja la revisión a la baja de los objetivos
de 2004 que podría anunciarse próximamente y la acción está barata. Pero dada la
apatía de las ventas y la falta de medidas más claras para recuperar la
confianza de los accionistas, no creemos en una remontada de la cotización en
los próximos meses. Por ello, no compre, aunque puede mantenerla.
VOLKSWAGEN/BOLSA EUROPEA
Volkswagen VZ (l.gruesa; base 100) cede terreno frente a la bolsa europea.
Pese a ello, mantenga.
