UCB

La farmacéutica belga UCB ha lanzado una OPA (oferta de compara) amistosa sobre la biotecnológica británica Celltech, deficitaria en los últimos años. Con esta operación, más ambiciosa de lo previsto, UCB se convertirá en el 5º grupo biofarmacéutico mundial. UCB intenta así paliar la pérdida de la patente del Zyrtec y una excesiva dependencia del Keppra. A medio plazo se reforzará en el campo de las enfermedades del sistema nervioso e inflamatorio gracias a 5 moléculas al principio de la fase de ensayos clínicos. Al mismo tiempo, las dos sociedades han firmado un acuerdo de licencia sobre una molécula en fase III en el tratamiento de la artritis reumatoide y la enfermedad de Crohn. Esta molécula tiene el potencial de alcanzar los 1.000 millones de USD en ventas anuales. Pero su comercialización no está prevista antes de 2007. Si el potencial esperado para estas moléculas en desarrollo (sobre todo la que está en la fase III) no se ve respaldado por los hechos, el precio pagado por UCB (2.250 millones de euros) se revelaría demasiado caro. Además, el pago en efectivo – que debilita por cierto la estructura financiera del grupo comprador - hace que todo el riesgo de la operación sea soportado por los accionistas actuales de UCB. El carácter amistoso de la operación, unido a la adquisición de la licencia sobre el tratamiento de la artritis reumatoide, reduce fuertemente la probabilidad de una contraoferta. Globalmente el nuevo campo de acción de UCB aumenta el riesgo de la acción. Elevamos así su nivel de riesgo de ** a ***. Aprovechando la subida de la cotización, reiteramos nuestro consejo de venta.