Telefónica

Tras las pérdidas históricas de 2002, Telefónica ha registrado un sólido beneficio (0,44 euros netos por acción) en 2003. El número de clientes ha aumentado un 13% y los ingresos (con un tipo de cambio estable) han crecido un 6%. Su filial Telefónica Móviles y la mayoría de sus negocios en Latinoamérica han tenido un magnífico comportamiento (en México sobre todo). La telefonía fija en España resiste mejor que la mayoría de sus rivales europeos, gracias sobre todo al fuerte aumento del número de abonados a Internet "rápido" (ADSL). Telefónica continúa reduciendo sus efectivos hasta alcanzar el objetivo de 15.000 empleos menos en 2006 (40% de los efectivos). Respecto a las perspectivas, la compañía estima un incremento del 7% al 10% de sus ventas este año, dato que nos parece realista dada la mejoría de las economías latinoamericanas (1/3 de sus ingresos). Por último, el crecimiento del beneficio por acción debería verse respaldado por la compra de acciones propias. Telefónica resiste bien en España y cuenta con un buen potencial en Latinoamérica. Estimamos un beneficio por acción de 0,77 euros en 2004. Sin embargo, el anuncio de la negociación en curso con la americana BellSouth para la compra de actividades de telefonía móvil en Latinoamérica nos inquieta, dado que Telefónica ya cuenta con una sólida presencia allí y porque esta compra podría traer problemas al rigor financiero del grupo. Puesto que la acción está a punto de ponerse cara, por prudencia cambiamos nuestro consejo de comprar a mantener. Telefónica Móviles sigue estando demasiado cara para comprar. No compre.