En España, la liberalización del mercado eléctrico es hoy en día una realidad y el consumidor español puede elegir libremente su proveedor de gas y electricidad entre cinco grandes compañías privadas. La apertura del mercado en 1997 ha traído consigo un recorte de tarifas cercano al 35% y ha obligado a las compañías españolas a recortar costes y aumentar su eficiencia para ser competitivas.

En Portugal, en cambio, sólo los grandes clientes (40% del consumo) pueden escoger actualmente su proveedor de electricidad. Además, el mercado luso está controlado por la todopoderosa EDP, con un 92% de cuota de mercado. Y no será hasta junio de 2004 cuando los particulares puedan escoger libremente su proveedor eléctrico. Por su parte, las tarifas eléctricas en Portugal han sufrido un recorte más timorato (actualmente son cerca de un 15% más caras que en España). Será precisamente en este contexto en el que el 20 de abril se creará el MIBEL, Mercado Ibérico de la Electricidad, un mercado compuesto por 53 millones de consumidores.

Aunque EDP deberá enfrentarse a las compañías españolas, en principio más eficientes y habituadas a la competencia, no todo son desventajas para la compañía lusa. Por un lado, la rebaja de tarifas prevista en Portugal no creemos que alcance los niveles de precios españoles, debido a la propia idiosincrasia del mercado portugués (imposibilidad de interrumpir el suministro a los clientes industriales, elevadas tasas municipales por la distribución eléctrica...). Por otro lado, las compañías españolas se enfrentarán a una dura carrera de obstáculos a la hora de vender su electricidad en Portugal. Así p.ej. la capacidad de las líneas de interconexión entre ambos países es bastante limitada. Además, la posibilidad de que compañías españolas adquieran en Portugal, y a precios razonables, capacidad de producción - en manos de EDP - es remota. En cambio, EDP ya ha puesto un pie en el mercado español a través del 40% que posee en Hidrocantábrico, participación que en nuestra opinión se verá incrementada tarde o temprano con la compra a EnBW del 35% que posee en la española. Por último, EDP dispone de una saneada situación financiera para hacer frente sin mayores problemas a esta inversión.

Para preparar el sector ante estos cambios, el Estado portugués (que ostenta el 31% de EDP) ha promovido un acuerdo entre ENI y EDP, poniendo en manos de esta última el 51% de la compañía Gás de Portugal (antes controlada por GalpEnergia), utilizando como moneda de cambio su participación del 14% en GalpEnergia. Este acuerdo pone a EDP al frente de la distribución del gas en Portugal y se une al segundo puesto que ya ostenta en el mercado español (con un 10% de cuota de mercado) gracias a la distribuidora de gas Naturcorp, filial de Hidrocantábrico.

Además de apostar por la complementariedad de los negocios de electricidad y gas natural, la estrategia de EDP para el próximo trienio se asienta en el aumento de la eficiencia. Los nuevos objetivos pasan por un recorte de gastos, sobre todo administrativos y de distribución donde prevé recortar 1.500 empleos de aquí a finales de año. Por otro lado, el grupo tiene previsto invertir 3.250 millones de euros hasta 2006, tanto para aumentar la capacidad productiva (el consumo continúa creciendo a buen ritmo), como para mejorar la calidad de servicio. Asimismo, pretende rebajar la deuda un 13% y aumentar el dividendo un 7% o un 8% anual.

Con esta estrategia, EDP da prioridad a su negocio básico (producción y distribución de energía) en la Península Ibérica. Así, los negocios de Brasil y las telecomunicaciones que absorbieron en el pasado los recursos del grupo pasan a un segundo plano.

En telecomunicaciones, ONI prevé volver a la senda de los beneficios en 2005. Todavía en el alero está la posibilidad de unirse a Novis de SonaeCom, lo que resultaría positivo para ambas.

En Brasil, donde el grupo opera en la producción y, sobre todo, la distribución de electricidad, la situación económica está más estable y EDP se beneficiará en los próximos años del aumento de las tarifas y del consumo, así como de la reducción de costes. Aparte de eso, la compañía lleva a cabo una reorganización de sus participaciones y ya ha comunicado que todas las inversiones que realice se efectuarán con recursos generados por la actividad del grupo en el país.

Nos parece positivo que el grupo apueste sobre todo por su negocio básico y haya definido unos objetivos ambiciosos para el trienio 2004-2006. Además, los resultados en Brasil y en telecomunicaciones también mejorarán. Según nuestras estimaciones, la empresa obtendrá un beneficio por acción de 0,10 euros en 2003 y de 0,13 euros en 2004. La previsible colocación futura (quizás en 2005) por parte del Estado luso de EDP en bolsa puede así mismo calentar el valor. La acción está barata y forma parte de nuestra cartera modelo de acciones. Puede comprarla en la Bolsa de Lisboa (código ISIN: PTEDP0AM0009).