En octubre las bolsas recuperaron el aliento y con ellas
nuestra cartera que ha ganado un 4,2% desde nuestro anterior repaso de
principios de mes. Creemos que es momento de realizar algunos cambios en la
misma para lograr mantener esa envidiable rentabilidad media anual del 22% de
los últimos 13 años.
Prudente optimismo
El fuerte dato de crecimiento económico estadounidense inyectó
una buena dosis de vitalidad a la bolsa estadounidense, de la que acabaron
contagiándose el resto de bolsas mundiales, entre ellas las europeas. No es de
extrañar pues que nuestra cartera haya remontado un 4,2% desde nuestro anterior
repaso, ganancia similar a la de la Bolsa de Madrid. Cierto es que nuestra
referencia, el fondo Bestinver Internacional, puesto que al igual que nuestra
cartera invierte en las acciones que considera más interesantes,
independientemente de su tamaño y de la bolsa en la que coticen, lo ha hecho
algo mejor (+5%). Sin embargo, en el largo plazo, verdadero juez de cualquier
inversión bursátil, nuestra cartera sigue llevándose los laureles al acumular
una rentabilidad anual media del 22% en los últimos trece años, frente al 8,7%
de nuestra referencia. Nuestro diagnóstico para la situación actual de las
bolsas sigue siendo de moderado optimismo, aunque aceptando que se producirán
bastantes altibajos. Así, las subidas del 9 o del 8% de valores como ING
o Volkswagen
VZ , aunque merecidas, bien podrían alternarse con caídas de
esos u otros valores, teniendo siempre presente que lo importante es el conjunto
de la cartera (y no un solo valor).
EVOLUCIÓN DE NUESTRA CARTERA (en euros) Y SU REFERENCIA
Desde su inicio en 1990 nuestra cartera (negrita) ha multiplicado su valor
casi por 16 frente a las 3 veces por las que se ha multiplicado una inversión
"ingenua".
Cambios a la vista
Los resultados recién publicados por la española
Cortefiel (ha multiplicado por seis su beneficio corriente), nos indican
que no fallamos cuando decidimos incorporarla en nuestra cartera a finales de
abril. Eso sí, su fuerte revalorización (un 33% en nuestro caso) que ha colocado
a la acción "correcta" en lugar de "barata", nos invita a la prudencia. Así,
hemos decidido despedir de nuestra cartera a esta acción -que usted puede
mantener pero ya fuera de la cartera-. También decimos adiós a la papelera
Ence que lleva una revalorización cercana al 20% en lo que va de año (la
valoramos como "correcta") y que se ha visto animada en últimas semanas por los
buenos resultados de las grandes empresas suecas del sector. La realización de
estas ventas dejaría a nuestra cartera con una abultada liquidez que creemos es
mejor utilizar en la compra de otras acciones. En estos momentos consideramos
que el sector constructor sigue gozando en la economía española de unas
brillantes perspectivas y que los resultados que presentarán las constructoras
serán este año sustanciosos. Así, aunque ya tengamos casi un 10% en el sector a
través de Sacyr Vallehermoso (ha subido cerca de un 10% desde nuestro
anterior repaso) aumentamos su peso en cerca de un 4% adicional comprando 110
acciones de Ferrovial. Otro sector que no está presente en nuestra
cartera es el químico, así en aras de una mayor diversificación que reduzca el
riesgo, recomendamos comprar 40 acciones de la belga Solvay(cerca de otro 4% en
nuestra cartera), acción cuyo tropezón - debido a unos resultados no muy
brillantes (vea págs. 4 a 6
)- puede ser aprovechado para comprar. Y por fin,
aun siendo conscientes del riesgo que tiene por su pequeño tamaño, apostamos por
la española Tubacex, líder mundial de su sector de tubos metálicos sin
soldadura (muy utilizados en refinerías), que creemos puede verse beneficiada
por la reconstrucción de la industria petroquímica iraquí y rusa. La incluimos
con otro 4% al comprar 1.800 acciones.
Creemos que el resto de acciones de nuestra cartera siguen
mereciendo un consejo de compra.
