Cimpor

A pesar del flojo crecimiento de sus ventas (+ 1,5%), el productor de cemento portugués Cimpor (17 euros) puede sacar pecho de un crecimiento del beneficio en el primer semestre de más de un 25%. Sin tener en cuenta elementos extraordinarios (incremento de las provisiones para el fondo de pensiones, reducción del valor de las participaciones), el beneficio por acción asciende a 0,74 euros. Comparado con el primer semestre de 2001, el beneficio operativo (antes de resultados financieros y extraordinarios y antes de impuestos) se ha incrementado un 15,6%, gracias a la reducción de costes y al aumento de los márgenes de 20,7% a 23,6%. En los resultados financieros (aunque negativos) se aprecia una sensible mejoría, debida a la reducción de las pérdidas por tipo de cambio. Respecto a las ventas, Cimpor realiza el 50,6% de su facturación en Portugal y el 20,3% en Brasil. En estos dos mercados, los más importantes y donde genera los mayores beneficios del grupo, las ventas han disminuido. Dado que los resultados semestrales sobrepasan nuestras expectativas, hemos revisado al alza nuestras previsiones de beneficios para 2002 de 1,18 a 1,40 euros por acción. Sin embargo, dada la debilidad de los mercados en los que opera Cimpor, preferimos no comprar esta acción correctamente valorada.