Subida de tipos por doquier en junio

El dólar está de fiesta

La subida del 0,75% de los tipos de referencia en EE.UU., unido a la fuerte revisión al alza de las previsiones sobre el nivel de los tipos en los próximos meses, ha provocado un periodo de alta volatilidad en los mercados, que en su mayoría sufrieron fuertes pérdidas en junio. Sin embargo, el dólar estadounidense se ha aprovechado del interés de los inversores por unos mayores intereses y se apreció un 2,5% en el mes de junio. Aunque actualmente está sobrevalorado frente al euro, dado que el diferencial de tipos seguirá ampliándose entre EE.UU. y la zona euro, y ante las mejores perspectivas de la economía estadounidense, el alto nivel del dólar nos parece justificado. De ahí que continuemos apostando por EE.UU. en nuestras carteras modelo tanto en acciones como en obligaciones.

Apreciación del yuan chino

Al contrario que Occidente, China está iniciando su ciclo económico y toma las medidas necesarias para reactivar una economía que tendrá grandes dificultades para lograr el objetivo de crecimiento fijado por Pekín para este año. La relajación paulatina de las medidas impuestas para contener la pandemia contribuirá en ello. El yuan se apreció en junio un 1,9% frente al euro y, gracias a ello, las obligaciones del Estado chino también subieron, algo excepcional en un mes difícil para los mercados de renta fija. Con un buen hacer desde principios de año, las obligaciones del Estado chino están presentes en nuestra cartera mixta defensiva, como una forma de diversificación.

El franco suizo al alza, el real brasileño a la baja

· La inesperada subida del tipo director en Suiza (del -0,75% al -0,25%), ha sentado de maravilla al franco. La subida anunciada el 16 de junio muestra un banco central suizo con mucho más margen de maniobra que el BCE y mejor equipado para combatir la inflación, percibida ahora como un peligro mayor para la economía suiza que la apreciación del franco. La moneda suiza se ha revaloriza un 2,6% frente al euro, lo que ha evitado los números rojos de la deuda suiza.

· La subida de tipos en EE.UU. ha lastrado las divisas de algunos países emergentes, en particular aquellos cuyas finanzas públicas son más débiles. La caída del 7,2% del real brasileño en junio penaliza a la Bolsa de Sao Paulo, pero también al mercado de obligaciones. Sin embargo, Brasil nos parece estar bien posicionado para poder hacer frente a sus obligaciones crediticias. De ahí que las obligaciones brasileñas sigan presentes en nuestras carteras modelo.

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