La Fed cambia su política en materia de inflación

Dispuesta a tolerar una mayor inflación

La Reserva Federal americana (Fed) está preparada para lidiar con niveles de inflación más altos durante un tiempo. Dado que la inflación ha estado por debajo del objetivo marcado durante varios años, la Fed estaría preparada para tolerar una inflación más alta, susceptible de reducirla a niveles más cercanos al objetivo, en promedio, durante un período de tiempo mayor.

Sin embargo, dado que, tras la pandemia, la demanda privada seguirá siendo débil en Estados Unidos y, por tanto, el aumento de los precios al consumidortardará mucho en volver a estar por encima del 2%, los tipos directores estadounidenses permanecerán en su nivel actual durante mucho tiempo (entre 0 y 0,25%). Por tanto, la financiación de la economía seguirá siendo barata.

Ligero repunte de tipos a largo

El hecho de que la Fed esté dispuesta a dejar que la inflación se descontrole (un poco) ha tenido sin embargo un pequeño impacto en los tipos de las obligaciones estadounidenses (el tipo a 10 años, por debajo del 0,7% antes del anuncio, se acercó al 0,8%). Si la reacción es tan limitada es porque, en la práctica, la inflación estadounidense subyacente, la que excluye bienes cuyos precios son volátiles (energía, alimentos, etc.), no ha superado el 2% de forma consistente en los últimos más de 10 años.

Así pues, la nueva política de la Fed se parece más a un deseo piadoso, ya que este objetivo es poco probable en el futuro cercano. Sobre todo porque no se han anunciado nuevas medidas para estimular la demanda (y aumentar las posibilidades de una mayor inflación).