El PER de los fondos

La ratio PER, una vieja conocida

Es probable que usted ya esté familiarizado con la ratio PER de una compañía. Esta ratio, que es la abreviatura de price earning ratio, mide cuántas veces el beneficio está contenido en el precio de una acción y es uno de los indicadores fundamentales más utilizados para valorar empresas. Grosso modo, cuanto más baja sea la ratio más barata estará la compañía.
• Muchos inversores no reparan en ello, pero a partir del PER de cada compañía también es posible obtener el PER medio de un determinado conjunto de acciones. Que bien puede tratarse de todas las acciones que cotizan en una determinada bolsa, lo que podría llevarnos a la conclusión de si una bolsa está más o menos barata en su conjunto; o las integrantes de la cartera de un fondo de inversión, con similares conclusiones en lo que afecta al potencial que puede tener implícito dicho fondo. 
• Para calcular el PER medio de un fondo bastaría con conocer el PER de cada una de las compañías que componen su cartera y ponderarlo por el peso de cada una de ellas. Ahora bien, acceder a esta información no resulta sencillo. No es habitual encontrar este indicador en las fichas de los fondos, y calcularlo por su cuenta no es del todo factible. Nosotros tampoco lo mostramos en las fichas detalladas de los fondos de nuestra selección, lo que no quiere decir que seamos ajenos a él. 

Un aspecto más a valorar…

A la hora de valorar un fondo de inversión el PER medio de su cartera no está entre los indicadores principales de nuestro radar, que pone el foco en los rendimientos pasados, la regularidad de estos, el riesgo asumido para obtenerlos, los costes del fondo y su consistencia respecto al mercado de referencia. Pero, una vez pasada esa primera criba, sí es un aspecto a tener en cuenta cuando nos arremangamos y entramos en detalle en las tripas de cada fondo. Es ahí donde ponemos el foco en aspectos más cualitativos y propios de la composición de la cartera del fondo en sí, tales como su diversificación, sus principales posiciones, la duración en lo que a los fondos de renta fija se refiere o el PER en lo que atañe a fondos de acciones.

… en su justa medida

Que un fondo de acciones tenga una cartera con un PER bajo, a priori es una buena señal, pues en teoría se trataría de una cartera más bien “barata”. Pero, obviamente, es un indicador que hay que valorar en su justa medida y que, por sí solo, no tiene por qué ser indicativo de nada. De poco serviría escoger un fondo con un PER bajo que haya demostrado en el pasado una mala gestión o que invierta en un mercado con malas perspectivas futuras. Además, no hay que pasar por alto que el PER es una medida que hay que contextualizar para no acabar comparando peras con manzanas. Será normal, p.ej., que un fondo que invierte en acciones “growth” o de crecimiento tenga un PER más alto que otro que apueste por acciones “value”. Y hay que tener en cuenta la propia idiosincrasia del mercado bursátil o el sector donde invierta dicho fondo de acciones.

En definitiva

La suma de todos los elementos (valoración global, mercado donde invierte, composición de su cartera…) es lo que nos permite determinar si un fondo es o no interesante. Y entre ellos el PER será uno más. Si todo fluye, como en el Metavalor Dividendo o el Beka Optima Global, miel sobre hojuelas. Pero no lo olvide. Hay que valorar todo en su con-junto.