Los chips de memoria se encarecen y presionan los márgenes
Apple cerró su ejercicio 2025/26 (cierre el 30/09) con unos resultados que superaron nuestras previsiones. Los ingresos aumentaron un 15% y el beneficio por acción, un 20%. Sin embargo, el último trimestre ofrece un balance desigual. Las ventas del iPhone, que aportan el 50% de los ingresos, crecieron un 17%. En cambio, la división de Servicios, muy rentable y responsable del 28% de los ingresos, frenó su crecimiento hasta el 10%, el ritmo más bajo en 3 años.
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Los chips de memoria se encarecen y presionan los márgenes
Apple cerró su ejercicio 2025/26 (cierre el 30/09) con unos resultados que superaron nuestras previsiones. Los ingresos aumentaron un 15% y el beneficio por acción, un 20%. Sin embargo, el último trimestre ofrece un balance desigual. Las ventas del iPhone, que aportan el 50% de los ingresos, crecieron un 17%. En cambio, la división de Servicios, muy rentable y responsable del 28% de los ingresos, frenó su crecimiento hasta el 10%, el ritmo más bajo en 3 años. John Ternus, el nuevo director general, que asumió el cargo a principios de septiembre, ha advertido de que esta ralentización continuará en el trimestre en curso, que incluye la importante campaña de las fiestas de fin de año. A ello se suma el encarecimiento de los chips de memoria, componentes importantes de sus dispositivos, que previsiblemente se mantendrá durante los próximos trimestres. Esta subida de costes reducirá el margen bruto: en el trimestre en curso se situará entre el 45% y el 46%, frente al 48,2% de un año antes. Es decir, Apple conservará una parte menor de sus ingresos tras descontar los costes directos de sus productos y servicios. La compañía parece tener capacidad para subir los precios de venta en los próximos meses y compensar ese encarecimiento, aunque incluso la excepcional fidelidad de sus clientes tiene un límite. Así, hemos rebajado nuestras previsiones de beneficio por acción a 9,45 USD para 2026/27 y a 10,6 USD para 2027/28.
Nuestro consejo
Tras la fuerte subida la acción cotiza a más de 35 veces el beneficio por acción previsto para 2026/27, una valoración que no se veía desde hace 20 años. Está muy por encima de la media de los últimos años, situada en torno a 25 veces, y también de la media de las acciones tecnológicas. Con unas perspectivas de beneficios que empeoran, nos parece excesivo que la relación entre la cotización y los beneficios alcance este nivel. Así, cambiamos nuestro consejo de mantener a vender y así recoger las importantes ganancias acumuladas. Acción cara. VENDA.
Cotización en el momento del análisis: 349,51 USD
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