Farmacéutico: un sector atractivo, pero exigente
El sector farmacéutico sigue apoyado en sólidas tendencias de fondo: envejecimiento de la población, aumento de las enfermedades crónicas y desarrollo de tratamientos cada vez más especializados. Oncología, inmunología, diabetes, obesidad o neurociencias seguirán siendo motores importantes del gasto sanitario en los próximos años. Se trata de un sector exigente por sus altas necesidades de inversión en investigación y desarrollo, pero también defensivo, con una demanda estructuralmente creciente y menos dependiente del ciclo económico que otros negocios.
• Dentro del sector, Suiza ocupa una posición destacada: combina estabilidad institucional, seguridad jurídica, fiscalidad competitiva, universidades y centros de investigación de primer nivel, y una larga tradición industrial en química, biotecnología y medicamentos. Esa concentración de talento, capital e innovación ha favorecido la creación de un verdadero polo farmacéutico internacional, con compañías capaces de invertir de forma recurrente en investigación, comprar o desarrollar nuevas tecnologías y competir en los grandes mercados mundiales, especialmente en EE. UU. y Europa.
Farmacéutico: un sector atractivo, pero exigente
El sector farmacéutico sigue apoyado en sólidas tendencias de fondo: envejecimiento de la población, aumento de las enfermedades crónicas y desarrollo de tratamientos cada vez más especializados. Oncología, inmunología, diabetes, obesidad o neurociencias seguirán siendo motores importantes del gasto sanitario en los próximos años. Se trata de un sector exigente por sus altas necesidades de inversión en investigación y desarrollo, pero también defensivo, con una demanda estructuralmente creciente y menos dependiente del ciclo económico que otros negocios.
• Dentro del sector, Suiza ocupa una posición destacada: combina estabilidad institucional, seguridad jurídica, fiscalidad competitiva, universidades y centros de investigación de primer nivel, y una larga tradición industrial en química, biotecnología y medicamentos. Esa concentración de talento, capital e innovación ha favorecido la creación de un verdadero polo farmacéutico internacional, con compañías capaces de invertir de forma recurrente en investigación, comprar o desarrollar nuevas tecnologías y competir en los grandes mercados mundiales, especialmente en EE. UU. y Europa.
| Peso (1) | PER (2) | Consejo | |
|---|---|---|---|
| Roche | 1,40% | 19 | comprar |
| Novartis | 3,20% | 22 | mantener |
| Sanofi | 2% | 13 | comprar |
| Medtronic | 1,60% | 20 | comprar |
| Novo Nordisk | 1,40% | 14 | mantener |
| Sector farma | 9,60% | 18 | mantener |
| (1) Peso en la cartera del Experto en Acciones. (2) Relación entre el precio de la acción y los beneficios previstos en 2026. | |||
Roche: exhibe diversificación
Roche centra su actividad en dos áreas: medicamentos y diagnóstico médico. En 2025 el 78% de su facturación procedió de la divi-sión farmacéutica y el 22% de diagnóstico. Esta doble exposición es una ventaja competitiva, que le permite participar tanto en el desarrollo de medicamentos innovadores como en el diagnóstico; pieza cada vez más importante de la medicina personalizada. Su evolución reciente confirma la solidez del negocio. En el primer trimestre de 2026 sus ventas crecieron un 6%. La división farmacéutica avanzó un 7%, gracias a medicamentos como Ocrevus, Vabysmo, Hemlibra, Xolair y Phesgo, mientras que diagnóstico creció un 3%, normalizando su actividad tras la etapa pos-Covid. Para 2026, prevé que las ventas crezcan alrededor de un 5%, y que el beneficio ajustado por acción avance cerca del 9%.
• Además, el grupo cuenta con una cartera de investigación amplia, con 105 proyectos en desarrollo y hasta 19 posibles nuevas moléculas de aquí a 2030, siempre sujetas a resultados clínicos y aprobación regulatoria. Esa capacidad de renovación es clave en una farmacéutica: permite compensar la maduración de algunos medicamentos y sostener el crecimiento a largo plazo. Por su diversificación, perspectivas y valoración razonable, Roche tiene un consejo de COMPRA.
Novartis apuesta por los medicamentos innovadores
Novartis presenta un perfil distinto. Tras desprenderse de negocios no estratégicos, se ha concentrado en medicamentos innovadores, con especial foco en oncología, inmunología, enfermedades cardiovasculares-renales-metabólicas y neurociencias. En 2025 mantuvo una clara orientación hacia áreas terapéuticas de alto valor aña-dido. Su evolución reciente ha sido menos favorable que la de Roche por la presión de los genéricos sobre Entresto en Estados Unidos, pero el grupo conserva motores de crecimiento relevantes, como Kisqali, Pluvicto, Scemblix, Kesimpta y Leqvio. Además, mantiene como objetivo un crecimiento anual medio del 5%-6% entre 2025 y 2030, apoyado en una cartera de investigación amplia, con 106 proyectos y unas quince solicitudes de aprobación previstas hasta finales de 2027.
• Novartis sigue siendo, por tanto, una compañía de calidad, con buen posicionamiento terapéutico, elevada rentabilidad y capacidad de generación de caja. Pero, frente a Roche, su valoración nos parece más exigente y parte de la recuperación esperada ya la recoge la cotización; razón por la que su consejo es MANTENER.
Nuestra valoración
Roche y Novartis forman un buen tándem dentro de una cartera diversificada. Ambas se benefician del atractivo estructural del sector salud y del sólido ecosistema farmacéutico suizo, que favorece la innovación, la estabilidad y la proyección internacional y ambas mantienen una rentabilidad por dividendo en torno al 3%. Roche, con un PER de 19 veces los beneficios previstos para 2026, ofrece un equilibrio rentabilidad/riesgo atractivo. Novartis sigue siendo una excelente compañía, con un PER de 22 veces los beneficios de 2026, si la tiene en cartera, manténgala.
Recuerde que ROCHE GS cambió ROCHE PS:
Con el fin de modernizar su estructura de capital, en marzo pasado Roche reemplazó los antiguos Genussscheine (GS) por Partizipationsscheine (PS), es decir, certificados de participación sin derecho de voto. El nuevo ISIN es CH1499059983. Veálo en: Roche: los antiguos títulos GS dejan paso a nuevos certificados de participación
Cotización en el momento del análisis:
Roche: 337,80 CHF
Novartis: 128,12 CHF
CONSULTE LA COMPOSICIÓN DE NUESTRA CARTERA EXPERTO EN ACCIONES
