El beneficio de Navigator cae más de un 64 %

¿Por qué cayó el beneficio de Navigator?

En el primer trimestre de 2026, Navigator registró un beneficio de 17,2 millones de euros (0,0243 euros por acción), lo que representa una caída del 64,3% frente al periodo homólogo, debido sobre todo al menor precio de venta del papel, al agravamiento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, lo que provocó una subida de los precios de la energía y perturbaciones en las cadenas de suministro y logística. En Portugal, varios fenómenos meteorológicos extremos, en especial la borrasca Kristin, causaron daños significativos, sobre todo en la región Centro. A pesar de ello, Navigator presentó en este primer trimestre un nivel de actividad de sus fábricas del 90% frente al 84% de la industria europea. En cuanto a las ventas, registraron una caída del 19,4% en el primer trimestre de 2026 frente al periodo homólogo, alcanzando 426,8 millones de euros. El margen EBITDA cayó prácticamente a la mitad (15,01%), situándose en 64,8 millones. Ello supuso una caída del 43,9% frente al primer trimestre de 2025.

Evolución por segmentos

Por su parte, los segmentos de Tisú y Packaging ya representan más del 30% del volumen de negocio y cerca del 40% del EBITDA. El segmento de Packaging presentó un fuerte arranque en el primer trimestre de 2026, al verificarse un crecimiento del 36% en el volumen de ventas frente al mismo periodo del año anterior. En el segmento tisú, el volumen de ventas en toneladas se redujo un 13%. La deuda neta aumentó un 15,1% frente al primer trimestre de 2025, situándose ahora en 675,4 millones de euros, un 28,2% menos que a finales de 2025.

En los primeros meses de 2026, el mercado global de papeles de impresión y escritura mantuvo señales moderadas de desaceleración, aunque el segmento papel de oficina e impresión (UWF por sus siglas en inglés, Uncoated Woodfree) continuó mostrando una mayor resiliencia frente a otras categorías. En Europa, el consumo de papel de impresión retrocedió debido a la reducción de las entregas internas y de las importaciones, pero el sector se benefició de un nivel de pedidos relativamente sólido tras la salida de un productor relevante a finales de 2025. En este contexto, Navigator consiguió recuperarse gradualmente y operar por encima de la media del mercado. En Estados Unidos, el descenso del consumo aparente estuvo sobre todo ligado a factores temporales en la oferta, como la acumulación de stocks y paradas productivas anticipadas.

En Europa, los precios del papel de oficina se estabilizaron tras varios trimestres de caída, manteniéndose todavía por encima de los niveles históricos. Navigator acompañó esta tendencia con aumentos de precios en varias geografías.

En el mercado de la pasta, el escenario se volvió más positivo. Tras la presión en 2025, los precios de la pasta de fibra corta se recuperaron significativamente en Europa y de forma moderada en China, impulsados por restricciones de oferta, paradas de producción y limitaciones regulatorias, reforzando las perspectivas favorables para los productores al inicio de 2026.

Nuestro consejo

Los resultados de Navigator dependen mucho de variables exógenas, siendo estas el precio de la pasta y del papel, que se han recuperado des-pués de las caídas de 2025. Existe por tanto una tendencia ascendente del precio del papel que deberá proseguir en los próximos trimestres. El beneficio del primer trimestre de 2026, 17,2 millones de euros, quedó por debajo de nuestra estimación; sin embargo, con el aumento del precio del papel y de la pasta, y con la reanudación de las operaciones en su totalidad tras la estabilización de las restricciones por las tormentas, es previsible que Navigator se beneficie de la recuperación de los precios del papel y de la pasta en los próximos trimestres. No obstante, reducimos nuestra previsión de beneficio por acción de 0,25 a 0,20 euros para 2026 y de 0,28 a 0,25 para 2027. Mantenga esta acción correcta.

Cotización en el momento del análisis: 3,418 EUR