Revisamos al alza nuestras previsiones de beneficios para 2024 y 2025. La cotización ha subido un 36,5% en los últimos 12 meses y no está lejos de sus máximos históricos. Pero la acción cotiza sólo a 22,3 veces el beneficio por acción previsto para 2025, mientras que la media histórica reciente era de 23,9 veces.
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Resultados mejor de lo previsto
En el tercer trimestre, el beneficio operativo ha superado las expectativas con un incremento del 8,3% respecto al año anterior. La bajada de los precios de las materias primas, el ahorro de costes y las sinergias derivadas de las adquisiciones están detrás de este buen resultado.
El crecimiento del grupo sueco Assa Abloy se apoya en estas adquisiciones: en 2023 realizó 24, 11 en el primer semestre de 2024 y 7 en el tercer trimestre. Estas adquisiciones han impulsado las ventas un 4%, pero se han visto mermadas por el efecto divisa (-3%). Excluyendo las adquisiciones, las ventas del tercer trimestre habrían permanecido estables.
El aumento de los precios de venta se limita al 1%, dada la ralentización económica en los principales mercados del grupo. En China, la crisis del mercado de la construcción ha provocó una caída de las ventas del 6%. En cambio, en Norteamérica, la resistencia de la economía ha permitido aumentar las ventas un 4%, y el grupo espera que el crecimiento continúe en los próximos trimestres gracias a la bajada de los tipos de interés.
A medio plazo, gracias a las adquisiciones y al ahorro de costes, Assa Abloy confirma su objetivo de margen operativo del 16% al 17% (frente al 16,1% en los tres primeros trimestres de 2024). Revisamos al alza nuestra previsión de beneficio por acción de 13,80 a 14 SEK para 2024 y de 15 a 15,30 SEK para 2025.
Cotización en el momento del análisis: 333,60 SEK
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