Creemos que sí. De ahí nuestro cambio de consejo.
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Revisamos al alza nuestras previsiones
A pesar de la caída del 21% hasta septiembre, los resultados de Jerónimo Martins nos han dejado buenas noticias. El margen operativo del tercer trimestre no se ha visto tan afectado como nos temíamos y ha aumentado en comparación con el primer semestre (hasta el 7% frente al 6,4%). En el conjunto del año, el margen fue inferior al de 2023 (6,6% frente a 7,1%), pero la recuperación es una buena señal. Hasta septiembre, el beneficio asciende a 0,70 euros por acción, ligeramente por encima de lo esperado.
Los ingresos aumentaron un 10,3%, apoyados por la polaca Biedronka (+10,4%; 70,5% del total de ingresos del grupo ) y Ara en Colombia (+21,5%). En Portugal (19%), el aumento fue menor (Pingo Doce: +4,7% y Recheio: +1,8%), debido a la debilidad del consumo. El beneficio operativo aumentó un 2,7%. En el plano financiero, el resultado cayó un 37% debido al aumento de los intereses y de la deuda, que sigue bien controlada.
En un contexto de caída de los precios de los alimentos, presión sobre los salarios y aumento de la competencia, el grupo luso está mostrando una buena resistencia, aunque continúa la presión sobre los márgenes. A largo plazo, Jerónimo Martins sigue comprometido con el crecimiento y debería entrar en Eslovaquia este mismo año. Hemos elevado nuestra previsión de beneficio por acción de 0,95 a 0,98 euros en 2024 y de 1,15 a 1,17 en 2025. En 2026, 1,31.
La caída de los beneficios era esperada y la presión sobre los márgenes se ha gestionado bien. Jerónimo Martins es una empresa de calidad que sigue creciendo y a los niveles actuales es una buena inversión.
Cotización en el momento del análisis: 18,27 EUR
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