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El cuarto trimestre del ejercicio cerrado el 1 de octubre de 2022 resultó decepcionante: la facturación creció solo un 9% y el beneficio se estancó en solo 0,09 USD por acción. El beneficio del conjunto del ejercicio ascendió solo a 1,73 USD por acción, frente a los 1,10 USD del año anterior y los 6,67 USD del último ejercicio antes de la pandemia (cerrado el 1/10/2019). Ahora bien, el beneficio operativo de los parques temáticos ya había superado el nivel previo a la pandemia en el ejercicio 2021-22...
El culpable de estos malos resultados es el negocio del streaming (Disney+, ESPN+, Hulu) que registró una pérdida de 1.600 millones de dólares en el ejercicio 2020-21 y de 4.000 millones en el 2021-22. El lanzamiento de Disney+ le sale caro. Disney sigue invirtiendo masivamente en los contenidos: 30.000 millones de USD en el ejercicio 2021-22, casi el doble de lo que destina Netflix (vender; vea nuestro análisis El crecimiento está de vuelta).
No obstante, los resultados del primer trimestre del ejercicio en curso (trimestre finalizado el 31/12/22) muestran una mejoría. Si bien la pérdida del streaming todavía era de 1.500 millones en el último trimestre del ejercicio anterior, esta se ha reducido a 1.050 millones, a pesar de una ligera caída de los abonados (234,7 millones de suscriptores; -0,4% respecto a principios de octubre de 2022). El resultado es que el beneficio en el primer trimestre, impulsado principalmente por una fuerte asistencia a los parques temáticos y un mayor gasto de los visitantes, se recuperó a 0,70 USD por acción. Para el conjunto del ejercicio en curso, estimamos un beneficio de casi 4 USD por acción, gracias a la reducción de costes (p.ej., una reducción de personal del 3,2%).
Las pérdidas del streaming seguirán siendo el principal foco de atención de los inversores, que ya no están dispuestos a comprar crecimiento a cualquier precio. Pero parece que la compañía ha llegado a un punto de inflexión. Los presupuestos de producción deberían estabilizarse este año y el grupo confirma que el objetivo sigue siendo alcanzar la rentabilidad para el ejercicio 2023-2024.
Cotización en el momento del análisis: 107,66 USD
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