El resultado del tercer trimestre ha superado nuestras expectativas. El ejercicio 2022 aún no se ve afectado por la desaceleración económica y la compañía podría volver a abonar un dividendo adicional. Pero es probable que el 2023 sea más complicado, de ahí que hemos cambiado nuestro consejo para esta acción.
VENDA.
A pesar de la crisis que se avecina, el grupo de trabajo temporal sigue publicando buenos resultados, superando nuestras expectativas en el tercer trimestre. Las ventas aumentaron un 12,4% (+6,8% en términos comparables y excluyendo los efectos de tipo de cambio). Con la excepción del Benelux (donde la facturación se está estancando y los márgenes están bajo presión), todas las regiones continúan manteniendo el crecimiento y estabilizando o aumentando sus márgenes. Durante los primeros 9 meses del año, el margen operativo alcanzó el 4,5%. Por lo tanto, para 2022 en su conjunto, debería estar entre el nivel de 2021 (4,4%) y el de antes de la pandemia (4,6%). El beneficio por acción debería alcanzar los 4,50 EUR. Además, la deuda es baja: apenas representa 0,4 veces el beneficio operativo. Aparte del dividendo ordinario esperado (2,45 EUR por acción, según nuestra estimación), Randstad podría volver a distribuir un dividendo adicional significativo (en 2021, fue de 2,81 EUR).
Dado que el mercado laboral se mantiene sólido en general a ambos lados del Atlántico (áreas donde Randstad genera la mayor parte de sus ventas), la desaceleración económica aún no se refleja en los resultados. El año 2022 habrá sido excelente para el sector del trabajo temporal, que creció un 9% a nivel mundial y alcanzó niveles récord. No obstante, con la recesión a la vista y 2/3 de la facturación realizada en Europa, el año 2023 será mucho más complicado para Randstad. Nos parece muy probable que registre una caída del beneficio de al menos un 10 o 15%. De ahí que seamos prudentes y recomendemos cambiar nuestro consejo de conservar a vender.
Cotización en el momento del análisis: 50,48 EUR
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