GlaxoSmithKline: ¿asistimos al comienzo del despertar del grupo?

Mientras tanto, el fondo activista Elliott Management tomó una participación del grupo el pasado mes de abril.
Acción correcta.
MANTENGA.

Nuevo plan decenal

Las principales líneas maestras de este nuevo plan estratégico son las siguientes:

· Salida a bolsa confirmada de los Medicamentos sin receta a mediados de 2022. Esta actividad obtuvo unas ventas de 10.000 millones de libras esterlinas en 2020 (29% de las ventas totales).

· Crecimiento anual medio del 5% en los ingresos y del 10% en el beneficio operativo "ajustado" de la nueva GSK de 2021 a 2026 (excluidas las ventas relacionadas con el covid-19).

· Objetivo de ventas de 33.000 millones de libras esterlinas en 2031 frente a 24.000 millones (excluidos los medicamentos sin receta) en 2020.

· Reducción (prevista) del dividendo: de los 80 peniques en 2021 pasará a 55 pen. en 2022 (dividendo combinado de la nueva GSK y la nueva entidad de automedicación) y a 45 peniques en 2023. En los años posteriores, deberá crecer de manera constante.

Salida a bolsa de la automedicación

GlaxoSmithKline (GSK) unificó sus tratamientos sin receta con los de la americana Pfizer en 2019. Esta empresa conjunta, de la que GSK controla un 68%, saldrá a bolsa a mediados de 2022 y cotizará en las bolsas de Londres y Nueva York. Esta operación se realizará mediante la distribución de acciones de esta nueva entidad a los accionistas. GSK conservará una participación del 20% como inversión financiera que venderá gradualmente.

La "nueva GSK"

· Medicamentos con receta

Esta actividad (70% de la facturación de 2020 excluyendo la automedicación) gira en torno a cuatro áreas terapéuticas: las enfermedades infecciosas, el VIH, la oncología, y las enfermedades inmunológicas y respiratorias. Una actividad esta que está perdiendo impulso con la competencia de los genéricos sobre su antiguo producto estrella, el Advair (asma). En 2027, el tratamiento contra el VIH, el Dolutegravir, que representó el 20% de las ventas (excluyendo la automedicación) en 2020, perderá su patente. GSK considera que su cartera actual (20 vacunas y 42 moléculas) le permitirá superar el reto.

Emma Walmsley quiere relanzar asimismo la presencia de GSK en el campo oncológico. Pero el retraso de GSK en esta área es considerable desde el intercambio que realizó en 2015 de su cartera de medicamentos oncológicos por las vacunas de Novartis. Las ventas en este campo solo representaron el 2% del total de ventas de Medicamentos con receta en 2020. Precisamente con este objetivo en mente el laboratorio británico ha llevado a cabo operaciones, costosas y arriesgadas, como la adquisición en 2019 de la biotecnológica estadounidense Tesaro y la reciente asociación con la biotecnológica belga iTeos.

· Vacunas

Esta actividad (30% de las ventas de 2020 excluyendo la automedicación) debería beneficiarse sobre todo del repunte de las ventas del Shingrix contra el herpes zóster con la reanudación de las campañas de vacunación (penalizadas por la pandemia) en Estados Unidos y China. GSK apuesta también por las vacunas contra la meningitis (Bexsero…).

GSK y el covid-19

· GSK colabora con la francesa Sanofi para el desarrollo de una vacuna contra el covid-19. Tras unos resultados iniciales decepcionantes, que han retrasado su desarrollo, la vacuna no debería estar lista antes de finales de 2021.

· GSK debería ayudar a la alemana CureVac a producir su vacuna de ARN mensajero, cuyo futuro es incierto debido a una eficacia insuficiente.

· El Sotrovimab (anticuerpos monoclonales) de GSK y su socio Vir reduce significativamente el riesgo de hospitalización / muerte en adultos de alto riesgo con covid leve a moderado. A finales de mayo recibió la homologación de urgencia en Estados Unidos.

Nuestro consejo

El nuevo plan estratégico de GSK avanza, en nuestra opinión, en la dirección correcta, lo que unido a la presión que ejerce la llegada de un fondo activista al capital, podría marcar el inicio del despertar de GSK. Por no hablar de las posibles - y aún difíciles de cuantificar - ventas de productos contra el covid-19 Pero la cuestión principal es saber si este plan permitirá resolver los problemas financieros del grupo en los últimos años, a saber, la debilidad de la innovación y la falta de nuevas fuentes de crecimiento. Por ahora, el grupo británico necesita imperiosamente recomponer su cartera antes de las pérdidas de patentes de su producto estrella, el Dolutegravir. La debilidad de la acción nos parece todavía justificada, pero no hasta el punto de recomendar su venta, sobre todo porque el dividendo, ahora a un nivel razonable, ya no parece estar en entredicho. Si ya tiene estas acciones, puede conservarlas.

Cotización en el momento del análisis: 1.426,80 peniques

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