Para el sector de la distribución, los tres últimos meses del año – y sus entrañables fiestas – suponen un periodo decisivo para sus cuentas. En general, el 2010 ha sido un buen año para el sector y nos reafirman en nuestras previsiones de beneficio. Sin embargo la mayoría del sector se encuentra caro, a excepción de la británica Sainsbury que añadimos a nuestra selección de acciones
Tres empresa discretas…
La holandesa Ahold
El grupo neerlandés de la distribución (9,82 EUR; riesgo 3) ha realizado un excelente cuarto trimestre de 2010. Las ventas aumentaron un 2,6 %, frente al trimestre de 2009 que contaba con una semana de más. Aunque las ventas se han visto impulsadas por la compra de 25 establecimientos Ukrop en EE UU (60% de las ventas de Ahold) y por la apreciación del dólar, las condiciones del mercado siguen siendo muy difíciles. En los Países Bajos, el grupo ha conseguido ganar cuota de mercado. Las ventas del grupo crecieron un 5,7% en 2010. Ahold ha devuelto indudablemente el orden a sus negocios, pero la cotización ya lo recoge con creces. Acción cara. Venda.
La francesa Carrefour
En el cuarto trimestre de 2010, las ventas del n° 2 mundial de la distribución (33,80 EUR; riesgo 3) aumentaron un 5,1%. En el conjunto de 2010, el alza alcanza el 5,8%. En todo el año pasado la compañía abrió 1.166 nuevos establecimientos y el grupo ha recuperado cuota de mercado en Francia. En Bélgica, en el cuarto trimestre y por primera vez en 10 años, las ventas crecieron (con un número de establecimientos constante). Sin contar gastos no recurrentes (irregularidades en Brasil…), el grupo galo prevé para 2010 un incremento del beneficio operativo superior al 9%. Acción cara. Venda.
La alemana Metro
En el cuarto trimestre de 2010, la dureza del clima ha penalizado las ventas de Metro (52,33 EUR; riesgo 3) que apenas repuntaron un 1,6%. Las ventas en Alemania (40% de las ventas) fueron las más afectadas. En el conjunto de 2010, la compañía germana abrió 100 nuevos establecimientos y las ventas crecieron un 2, % (lo que está por debajo del objetivo del 6% a medio plazo). El objetivo del beneficio operativo se mantiene y la reestructuración (Shape 2012) empieza a dar sus frutos. La acción está cara. Venda.
... Y CÁLIDA BIENVENIDA...
A la británica Sainsbury
La compañía británica de la distribución alimentaria (371,9 peniques; riesgo 2), controlada por el holding de Qatar (26%) y la familia Sainsbury (15%), ha presentado unas muy excelentes ventas en el tercer trimestre (de un ejercicio que se cierra en marzo). Con unas ventas de fin de año que han batido todos los récords, la cifra de ventas repuntó un 7,5% respecto a las de un año antes. El grupo abrió 24 nuevos establecimientos en el último trimestre y sigue ganando cuota de mercado. Sainsbury, actualmente n° 3 en el Reino Unido, va por el buen camino de convertirse en el n° 2 británico. Por otro lado el grupo catarí podría verse tentado de nuevo, como ya hizo sin éxito en 2007, en alcanzar un mayor control de la compañía. La acción está barata. Compre en la bolsa de Londres (ISIN: GB00B019KW72).
A retener de Sainsbury
– Cadena de distribución con 547 supermercados y 343 tiendas centrada en el segmento alto del mercado británico;
– Cuota de mercado del 16% pero con una especial presencia en la próspera área del sudeste inglés;
– Sistema propio de venta por Internet con entrega a domicilio;
– Sólida situación financiera;
– Jugosas plusvalías latentes en su cartera inmobiliaria.
Conclusión
La distribución sigue siendo un sector relativamente defensivo que consigue mantenerse siempre a flote, incluso en periodos de crisis (la gente tiene que seguir comiendo). Dadas las perspectivas, los valores que forman el sector de la distribución de nuestra selección están en general caros. Solo la británica Sainsbury nos parece digna de compra.
CIFRAS CLAVE PARA LAS ACCIONES DEL SECTOR (por acción) | ||||||
Empresa (cotización en EUR) | Beneficio estimado (en EUR) | Dividendo estimado (en EUR) | ||||
2010 | 2011 | 2012 | 2010 | 2011 | 2012 | |
Ahold (9,821) | 0,80 | 0,90 | 0,98 | 0,26 | 0,29 | 0,32 |
Carrefour(33,80) | 0,69 | 1,65 | 2,27 | 1,08 | 1,15 | 1,22 |
Metro (52,33) | 2,29 | 2,85 | 3,51 | 1,25 | 1,30 | 1,40 |
Sainsbury (4,304)* | 0,37 | 0,318 | 0,33 | 0,179 | 0,197 | 0,208 |
* Ejercicios 2010-11, 2011-12 et 2012-13; * cifras en euros a un tipo de cambio de 1,157 EUR/libra. | ||||||
