Michelin

Ampliación de capital

Michelin amplía su capital sin justificar realmente las razones que le llevan a ello. Resulta comprensible por tanto el castigo sufrido por la cotización. Acción cara. Venda.

Michelin ha anunciado por sorpresa una ampliación de capital de 1.200 millones de euros (el equivalente al 20% de su capital actual): 2 nuevas acciones por cada 11 derechos de suscripción.

Nada hacía pensar en una operación semejante. El grupo tiene la suficiente liquidez como para autofinanciarse y su endeudamiento está en el nivel más bajo de los últimos cinco años. La compañía insiste en que este dinero servirá para acelerar el desarrollo del grupo en los países emergentes (alta demanda). Sin embargo, las intenciones de la compañía inducen a la confusión. Hace tan sólo dos meses Michelin confirmaba su apuesta por los países BRIC (Brasil, Rusia, India, y China) en su estrategia de desarrollo pero limitaba las inversiones a 1.200 millones de euros. Ahora, apenas unas semanas después, pretende incrementarlas a 1.600 millones al año.

La estrategia de querer aumentar a cualquier precio su cuota de mercados  en los países emergentes no nos convence, ya que la marca no tiene el mismo prestigio allí que en los países desarrollados. Rebajamos pues nuestra previsión de beneficio por acción (el beneficio generado se repartirá entre un número mayor de acciones) a 5,50 EUR (frente a 5,60 anteriormente) en 2010 y a 5,30 EUR (frente a 6,00) en 2011.

Cotización en el momento del análisis:  57,65 EUR