Telefónica

El Gobierno luso impone su veto

En contra de la voluntad de los accionistas de Portugal Telecom (PT), el Gobierno luso ha vetado la venta de la brasileña Vivo a Telefónica. Esta decisión perjudica más a los accionistas de PT que a los de Telefónica, cuya acción está barata e incluida en nuestra cartera modelo.  Compre.

En la víspera de la Junta General de Accionistas de PT, Telefónica mejoró su oferta hasta los 7.150 millones de euros por la participación que PT tiene en la brasileña Vivo. Esta generosa oferta representa el 123% del valor bursátil de PT antes del anuncio de la primera oferta (el 10 de mayo) y equivale a casi el triple del valor de Vivo. A pesar de que el 73,9% de los accionistas votaron a favor de la venta de Vivo, el Estado portugués vetó la operación haciendo uso de “acción de oro”.

Ante esta decisión, Telefónica ha ampliado el plazo de aceptación de la oferta hasta el 16 de julio, al considerar que el veto del gobierno es ilegal y que el Tribunal de Justicia de la Unión Europea deberá pronunciarse sobre el asunto el 8 de julio, una vez que la Comisión Europea presentara una queja contra el Estado portugués por violar la legislación comunitaria.

A pesar del embrollo creado, en nuestra opinión el escenario más probable es que PT acabe vendiendo su participación en Vivo a Telefónica: porque el Estado portugués se verá obligado a eliminar su acción de oro y porque PT no tiene capacidad para comprar a Telefónica su participación en Vivo.

Cotización en el momento del análisis: 15,09 EUR