Telefónica

Cambio de consejo

El grupo ha publicado unos resultados de 2009 algo mejores de lo esperado. El mantenimiento de los objetivos de beneficios y dividendos nos tranquiliza. Tras revisar al alza nuestras previsiones, la acción, incluida en nuestra cartera modelo, nos parece ahora barata. Compre.

Gracias a un sólido cuarto trimestre de 2009, Telefónica presentó un beneficio por acción de 1,71 euros en 2009 (+4,5%). En España (35% de las ventas), la caída de las ventas se ha limitado al 5,4%, pese a la severidad de la crisis en nuestro país.

El margen operativo se mantiene por encima del 49%, un dato destacado en comparación con el de sus homólogos europeos en sus mercados nacionales, a menudo muy competitivos.

El aumento del paro en España y en el resto de Europa (24% de las ventas) seguirá penalizando los precios en los próximos meses, pero las buenas perspectivas de Latinoamérica (41% de las ventas), sobre todo en el negocio de móviles, le permitirán mejorar sus resultados en 2010, a pesar de la devaluación de la divisa venezolana (8% del resultado operativo del grupo).

La compañía mantiene sus objetivos de beneficio por acción en 2010 y de dividendos a medio plazo, lo que nos tranquiliza y nos lleva a revisar al alza nuestras previsiones (prudentes, de todas formas).

Estimamos un beneficio por acción de 1,8 euros (frente a 1,75 anteriormente) para 2010 y de 1,90 euros (frente a 1,85) para 2011.

Cotización en el momento del análisis: 17,245 EUR