Popular

Cambio de consejo

Para reforzar su solvencia, el Popular amplía capital y emite nuevas obligaciones convertibles en acciones. La ampliación de capital perjudica a los pequeños accionistas. Tras el repunte estival, la acción está ya cara. Venda.

El tercer banco español ha realizado por sorpresa una ampliación de capital de 500 millones de euros (cerca del 6% del capital) entre inversores institucionales (fondos, planes…).

Desaprobamos esta operación que deja al margen a los pequeños accionistas que no tienen la posibilidad de vender sus derechos de suscripción en bolsa y resarcirse del efecto dilutivo que toda ampliación supone (mismo beneficio a repartir entre un número mayor de acciones).

Además, el banco lanzará este mes una emisión de obligaciones convertibles en acciones a cuatro años por un importe de entre 500 y 700 millones de euros.

Con esta doble operación, el Popular reforzará su solvencia y le permitirá afrontar en mejores condiciones las pérdidas ocasionadas por su elevada morosidad (impagos): en 2010 podría alcanzar el 7%, de las más altas del sector. Además, podría utilizar parte de los fondos obtenidos para realizar alguna adquisición, probablemente en EE UU y aumentar así la diversificación de su negocio, muy centrado en el mercado nacional.

Tras la ampliación revisamos ligeramente a la baja nuestras previsiones y estimamos un beneficio por acción de 0,67 euros para 2009 y 0,57 para 2010.

Cotización en el momento del análisis: 6,99 EUR