Resultados
decepcionantes
Los resultados trimestrales son
decepcionantes y aunque el horizonte se despeja un poco, la cotización ya tiene
en cuenta con creces esta mejoría de las perspectivas. Acción cara. Venda.
Con una pérdida de 0,05 USD por acción, los
resultados del tercer trimestre (ejercicio cerrado el 31 de agosto) son cuanto
menos decepcionantes. Una vez más, el grupo se ha visto sorprendido por el
vigor de la caída de los precios.
Mientras que la compañía no preveía más que
una ligera caída de los precios del acero reciclado en el tercer trimestre, los
precios habrían retrocedido finalmente un 12% comparado con el segundo
trimestre. La aceleración en los esfuerzos de reestructuración no le habrán
permitido por tanto compensar la caída (demasiado) rápida de los precios del
acero.
El grupo se muestra confiado o cuanto menos
tranquilo respecto a los próximos meses. Dado que el movimiento de reducción de
existencias en EE UU toca a su fin (los stocks han alcanzado su nivel más bajo
desde 1983), las carteras de pedidos comienzan a llenarse de nuevo y la
producción de acero repunta suavemente. Una recuperación de la actividad que
debería aportar un balón de oxígeno a los precios y a la demanda de acero
reciclado.
Nosotros sin embargo pensamos que este
movimiento de recuperación podría resultar efímero. Este incremento de la
actividad se debe en nuestra opinión más a una recuperación técnica (después
del fuerte movimiento de reducción de existencias) tanto en cuanto la demanda
final (automóvil y construcción a la cabeza) se mantenga de capa caída.
Sin embargo, Schnitzer podría apoyarse el
próximo año en su buena posición exportadora (los países asiáticos deberían
seguir tirando de la demanda de acero en los próximos años) y en los primeros
efectos de las medidas de recuperación del gobierno americano para el sector.
En fin, aunque Schnitzer podría en nuestra
opinión alcanzar por los pelos el equilibrio este ejercicio (0,02 USD por
acción), estimamos un beneficio por acción de 2,69 USD para 2009-10.
Cotización en el
momento del análisis: 50,20 USD
