Saint-Gobain

Cambio de consejo

El primer semestre ha sido dramático y el grupo se ha visto obligado a tomar nuevas medidas. No esperamos una mejora inmediata de su situación. Acción cara. Venda.

En el primer semestre, las ventas cayeron un 15,5% y el beneficio se desplomó un 88,1%, debido en parte a los costes de reestructuración. Pero los márgenes también se han visto reducidos a la mitad, a pesar del ligero aumento de los precios de venta. El grupo por tanto intensificará su plan de recuperación anunciado a principios de 2009. Este año, debería ahorrar 1.100 millones de euros (en lugar de los 600 millones previstos), reducirá drásticamente las inversiones industriales y congelará las adquisiciones. Cerrará varias agencias de venta y fábricas. La estructura financiera, bastante debilitada (por las fuertes deudas), se ha visto reforzada por una ampliación de capital (1.500 millones de euros en marzo) y un dividendo opcional (en junio). Asimismo, el grupo galo ha conseguido refinanciar hasta 2012 la deuda contraída tras la compra de Maxit en 2008 y que llegaba a vencimiento en octubre de 2010. La compañía cree que lo peor ha pasado ya y no espera un nuevo deterioro de los mercados en el 2º semestre. El resultado del grupo debería ser mejor que el del 1er semestre. Estimamos un beneficio por acción de 0,91 euros en 2009 (frente a 2,82 anteriormente), 1,36 euros en 2010 (frente a 2,78) y 2,03 euros en 2011.

Cotización en el momento del análisis: 26,68 EUR