Nuestra cartera modelo de acciones

Las alzas no paran

Mientras el conjunto de bolsas europeas parece haber perdido fuelle, al mantenerse prácticamente sin cambios desde nuestro anterior repaso de finales de mayo, la Bolsa española se ha alzado un 3,3% (su Índice Total) y se ha visto incluso superada por la estadounidense, que ha logrado auparse un 4,3% gracias también al ligero rebote del dólar USD frente al euro (sin él el alza se hubiese quedado en un 3,8%). Algo peor lo hizo nuestra nueva referencia, el Carmignan Investisement, que se dejó un 1,9%.

Es cierto que, por ahora, la inflación se encuentra controlada y los bancos centrales no tienen prisa alguna por subir los tipos, lo que hace  a las  inversiones con riesgo - como las acciones – algo más atractivas. Pero a partir de octubre el barril de petróleo dejará de empujar a la baja a la inflación para impulsarla al alza y probablemente vuelvan las voces inflacionistas a cantar en favor del alza de tipos y en contra de las acciones.

Si a ello añadimos que no vemos una recuperación sólida de beneficios (los anunciados hasta ahora significan caídas), debemos reiterar nuestra apuesta por la precaución. En los próximos meses no nos sorprendería ver un tropezón bursátil unido a una gran volatilidad. Así,  aconsejamos no aumentar ahora sus inversiones en acciones, a pesar de que pueda observar algunos consejos de compra en nuestras recomendaciones sobre acciones.

NUESTRA CARTERA MODELO (línea gruesa; en euros) Y SU REFERENCIA

De haber invertido unos 4.000 euros en enero del 90 en nuestra cartera, tendría ahora cerca de  80.300, frente a los apenas 19.300 de haber invertido en el mejor fondo posible.

Una a una

El sector bancario ha continuado su particular festival y subido cerca de  un 6,6% en nuestra cartera. Ya que si bien el holandés ING (-11,7%) ha parado el enloquecido ritmo de alzas de meses anteriores, sin embargo  es el Banco Santander, con un peso superior al 7%, el que lleva  la batuta (ING apenas pesa un 3%). El mantenimiento de sus ratings de solvencia, su facilidad para captar fondos y la confirmación por sus gestores, pasada ya la mitad del año, de que podrá mantener beneficio y dividendos en 2009 (nosotros somos algo más pesimistas), ha empujado el banco al alza un 15,5%.

Tampoco le ha ido mal al sector de telecomunicaciones. Vodafone (+7,98%) ha recibido como agua de mayo la revalorización cercana al 4% de la libra GBP frente al euro (sin ella su subida se hubiese quedado cerca de un 3%), y Telefónica (+4,29%) sigue su carrera ascendente demostrando que es una de las mejores empresas del sector en lo que se refiere a generar caja.  Respecto a la americana AT&T (+1,8%), tras haber presentado a finales de abril unos beneficios del primer trimestre en retroceso (cercanos al 8%), la cotización anda dubitativa a la espera  de que o bien se confirme o cambie (como nosotros esperamos) dicha  tendencia.

El barril de petróleo, ya cerca de los 70 dólares, empluja al alza al sector energético. Tanto Repsol (+3,18%) como la británica BP (+3,2%) han reflejado en sus cotizaciones dicha alza. Más extraño ha sido el caso de Iberdrola (-6,79%), cuya ampliación de capital por sorpresa de un 5% sin derecho de suscripción preferente para sus actuales accionistas (vea nuestro análisis sobre Iberdrola) no ha sido comprendida por nadie, ni por la cuantía de la ampliación ni por la forma de hacerla.

Y mantenemos nuestra cartera

No creemos que la situación económica haya cambiado sustancialmente. Por ello consideramos adecuado mantener la prudencia y seguir con el marcado cariz defensivo de nuestra cartera, manteniendo casi un 40% de la misma en liquidez. No recomendamos cambio alguno por el momento.