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Siguen las subidas, sigue la prudencia
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Nuestra cartera ha vuelto a subir, cerca de
un 2% en esta ocasión. Mantiene así una rentabilidad anual media que ronda el
16,5% en los últimos 18 años. La mantenemos sin cambios.
Las alzas no paran
Mientras el conjunto de bolsas europeas
parece haber perdido fuelle, al mantenerse prácticamente sin cambios desde
nuestro anterior repaso de finales de mayo, la Bolsa española se ha alzado un
3,3% (su Índice Total) y se ha visto incluso superada por la estadounidense,
que ha logrado auparse un 4,3% gracias también al ligero rebote del dólar USD
frente al euro (sin él el alza se hubiese quedado en un 3,8%). Algo peor lo
hizo nuestra nueva referencia, el Carmignan Investisement, que se dejó un 1,9%.
Es cierto que, por ahora, la inflación se
encuentra controlada y los bancos centrales no tienen prisa alguna por subir
los tipos, lo que hace a las inversiones con riesgo - como las
acciones – algo más atractivas. Pero a partir de octubre el barril de
petróleo dejará de empujar a la baja a la inflación para impulsarla al alza y
probablemente vuelvan las voces inflacionistas a cantar en favor del alza de
tipos y en contra de las acciones.
Si a ello añadimos que no vemos una
recuperación sólida de beneficios (los anunciados hasta ahora significan
caídas), debemos reiterar nuestra apuesta por la precaución. En los próximos
meses no nos sorprendería ver un tropezón bursátil unido a una gran
volatilidad. Así, aconsejamos no aumentar ahora sus inversiones en acciones, a
pesar de que pueda observar algunos consejos de compra en nuestras
recomendaciones sobre acciones.
NUESTRA CARTERA MODELO (línea gruesa; en euros)
Y SU REFERENCIA
De haber invertido unos 4.000 euros en enero
del 90 en nuestra cartera, tendría ahora cerca de 80.300, frente a los apenas
19.300 de haber invertido en el mejor fondo posible.
Una a una
El sector bancario ha continuado su
particular festival y subido cerca de un 6,6% en nuestra cartera. Ya que si
bien el holandés ING
(-11,7%) ha parado el enloquecido ritmo de alzas de meses anteriores, sin
embargo es el Banco Santander, con un peso superior al 7%, el que
lleva la batuta (ING
apenas pesa un 3%). El mantenimiento de sus ratings de solvencia, su facilidad
para captar fondos y la confirmación por sus gestores, pasada ya la mitad del
año, de que podrá mantener beneficio y dividendos en 2009 (nosotros somos algo
más pesimistas), ha empujado el banco al alza un 15,5%.
Tampoco le ha ido mal al sector de
telecomunicaciones. Vodafone (+7,98%) ha recibido como agua de mayo la
revalorización cercana al 4% de la libra GBP frente al euro (sin ella su subida se hubiese quedado cerca de un
3%), y Telefónica (+4,29%) sigue su carrera ascendente demostrando que
es una de las mejores empresas del sector en lo que se refiere a generar caja.
Respecto a la americana AT&T (+1,8%), tras haber presentado a
finales de abril unos beneficios del primer trimestre en retroceso (cercanos al
8%), la cotización anda dubitativa a la espera de que o bien se confirme o
cambie (como nosotros esperamos) dicha tendencia.
El barril de petróleo, ya cerca de los 70
dólares, empluja al alza al sector energético. Tanto Repsol (+3,18%)
como la británica BP (+3,2%) han reflejado en sus cotizaciones dicha
alza. Más extraño ha sido el caso de Iberdrola (-6,79%), cuya ampliación
de capital por sorpresa de un 5% sin derecho de suscripción preferente para sus
actuales accionistas (vea nuestro análisis sobre
Iberdrola) no ha sido comprendida por nadie, ni por la cuantía de la
ampliación ni por la forma de hacerla.
Y mantenemos nuestra cartera
No creemos que la situación económica haya
cambiado sustancialmente. Por ello consideramos adecuado mantener la prudencia
y seguir con el marcado cariz defensivo de nuestra cartera, manteniendo casi un
40% de la misma en liquidez. No recomendamos cambio alguno por el momento.
